盈利创纪录，苹果要给股东分7000多亿元红包！但有人发现一个隐患…

美国东部时间5月1日，苹果公司于收盘后公布了2018年第一季度（2018财年第二财季）最新财报，营收和盈利好于预期，iPhone销售增速不及预期。

创纪录的一季度盈利与营收暂时缓解了投资者对iPhone销售疲软的担忧，中国市场录得两位数营收增长。苹果还如市场所料增加了股票回购和派息，体现了美国税改的积极影响。

▲图片来源：视觉中国

然而，这样亮眼的财报背后存在一个大隐患。有外媒指出，苹果在这一轮“超级周期”中的库存出现了显着增加。大量的iPhone X没有销售出去，同时也显示出目前的供应链处于饱和的状态。

财报公布后，苹果股价盘后一度涨约5%，截至发稿，涨幅为3.66%。

亮点：营收创历史、中日市场销售大增

财报显示，苹果今年前三个月营收为611亿美元，利润为138亿美元。其中总营收同期增长达16%。在这三个月的营收和利润上，苹果均创下了史上最好成绩。

苹果一季度国际业务增长强劲，占到总营收的65%。分地区看，其销售额在其五大地区均实现同比增长，大中华区与日本区增速均超过20%。

▲苹果五大地区销售额同比增长情况

在中国，苹果长期面临华为等国内手机制造商的挑战。但苹果公司CEO库克在电话会议上表示，他不认为中国市场已经饱和，苹果公司非常看好在中国的机会，并称“智能手机市场是世界历史上消费产品公司的最佳市场”。

据CNBC报道，库克对中美贸易关系前景感到乐观。4月25日，他曾与特朗普会面，表示希望阻止中美爆发“贸易战”。而在电话会议上，当被问及中美不断升级的贸易紧张局势对苹果公司的影响时，库克称，中美经济联系紧密，可以实现双赢。

服务业务成亮点，一季度苹果服务业务的销售收入增长31%，增至91.9亿美元，超过预期的82.6亿美元。库克表示，一季度是服务业务表现最好的一个季度，App Store的销售额创最高纪录。苹果的目标是，到2020年，让服务业务收入翻一倍。

▲苹果服务业务的销售收入季度变化情况（单位：十亿美元）

给股东发千亿美元“红包”

财报公布的同时，苹果还宣布股票回购规模增加1000亿美元，并将派发130亿美元的年度股息（1130亿美元约合人民币7185亿元）。苹果表示，自2012年8月启动资本返还计划到2018年3月为止，已累计返还股东2750亿美元，其中2000亿美元用于回购股票。

苹果股价在本周二的盘后交易中上涨，主要便是受该消息提振。但与之前的资本回报项目不同的是，苹果并未披露股票回购计划的完成日期。

今年年初，苹果曾表示，将因海外持现转回美国纳税约380亿美元，意味着转回美国的资金将有将近2600亿美元。因此很多华尔街分析师预计，苹果此次公布财报会宣布通过扩大资本返还计划增加派息，并进一步回购股票。

据英国金融时报消息，回购计划公布后，苹果CFO卢卡·梅斯特里（Luca Maestri）在接受采访时说：“我们今天的声明迈出了第一步。”表明该公司今后还有可能进一步增加资本回报项目金额。“我们一直都能获得大量自由现金流。12个月之后，我们还会向净现金中性目标再迈进一步。”

他还补充道，1000亿美元的回购计划标志着该公司对苹果的未来，以及苹果股票的价值怀有信心。

财报显示，一季度苹果持有现金2672亿美元。受税改影响，苹果不再积极将收入囤积海外。如下图所示，苹果一季度剔除债务后净现金及投资缩水至1450亿美元，创2015年9月以来新低。

▲苹果剔除债务后净现金及投资季度变化情况（单位：十亿美元）

库克：iPhone X并没有完蛋！

分产品看，一季度iPhone销量5220万部，市场预期5230万部；iPad销量910万部，市场预期917万部；Mac销量410万部，预期414万部。一季度iPhone销售收入380.3亿美元，iPad为41.1亿美元，Mac为58.5亿美元，Apple Watch、Apple TV等其他产品为39.5亿美元。

▲iPhone、iPad和Mac的季度销量变化（单位：百万台）

除了iPhone等硬件设备的销量低于市场预期，iPhone的平均售价（ASP）也低于预期，一季度ASP为728美元，市场预期742美元。这还是苹果史上最贵iPhone——iPhone X在售的结果。

iPhone X自从诞生之日起就遭到了各方的质疑，但苹果CEO库克周二在电话会上“力挺”这款十周年旗舰产品。

他说，在上个季度，iPhone X每周都是iPhone系列的销量冠军。他表示，这是苹果公司自从推出大屏幕Plus机型以来，高端机型首次成为最畅销的产品。

“iPhone X是一款备受喜爱的产品。”库克说道。他打了个比方：“有支球队赢得了‘超级碗’比赛，你可能希望他们得分更高，但——人家已经赢得比赛了呀。”

靓丽财报背后的隐患

但并非所有人都和库克一样乐观。

美国金融博客网站Zero Hedge指出，苹果在这一轮“超级周期”中的库存出现了显着增加。一季度，苹果的库存同比增长了164%（价值超过70亿美元），显示出依然有大量的iPhone X没有销售出去，同时也显示出目前的供应链处于饱和的状态——这也是为什么几乎所有的苹果上游供应商都在对未来做出负面展望。

Zero Hedge认为，如果想要减少库存，要么采取十分激进的方式来降低成本，要么降低产品平均售价。

▲苹果产品库存增长情况

其实在季报发布前，苹果iPhone X库存增长过快、销量堪忧的局面就已经引起了市场的注意。

据美国商业媒体Fast Company，此前有供应链消息称，苹果计划在2018年第二季度仅生产800万部iPhone X，而此前，苹果公司在2017年第四季度共销售7730万部iPhone，Above Avalon分析师Neil Cybart认为，其中iPhone X的销量占据35%，也就是大约2700万部。

知情人士表示，由于苹果公司在2017年最后一个季度订购了太多iPhone X，目前该公司正试图消化掉积压在经销商手中的库存。

此前，包括韩国三星、奥地利AMS以及中国台湾台积电等多家苹果供应商下调前瞻指引，引发了市场对苹果日后产量的担忧，苹果股价一度重挫。

▲图片来源：视觉中国

不过，也有消息指出，苹果或将在今年发布更为廉价的手机，市场认为，这是苹果应对昂贵iPhone X带来的过大库存的举措。

中国台湾凯基证券在一份研报中指出，今年9月苹果将会发布价格在550至650美元的新产品。同时，还会发布更新版的iPhone X和加大版的iPhone X。

据长期追踪苹果动态的凯基证券分析师郭明錤称，在秋季发布的最新三款iPhone中，最便宜的一款可能卖得最好，将占到这一轮苹果新品销售额的65%至75%。

郭明錤指出，和iPhone X一样，新品可能会有全面屏，同时也有面部识别功能。

较为廉价的新品，在屏幕方面和iPhone X相差较大。和iPhone X使用更高端的OLED屏幕不同的是，新品可能会使用LCD屏幕，在色彩和耗电量等方面的表现，将不及OLED屏幕。

据Business Insider援引供应商的话说，新版iPhone将使用6.1英寸屏幕，比目前的iPhone X和iPhone 8 Plus都要大。

此外，考虑到亚洲市场长期以来的需求，新版的苹果手机可能会推出双卡模式。不过，依然会有单卡iPhone新品发布。

郭明錤指出，双卡的苹果手机可能会更贵一些，价格在650至750美元之间，单卡苹果手机价格可能在550至650美元之间。

新款的较廉价苹果手机可能会使用苹果的最新芯片以及更好性能的后摄像头。

尽管苹果可能在今年逐步向中低端智能手机进军，但是也可能推出超大尺寸的更新版iPhone X，屏幕尺寸大6.5寸。有分析指出，价格至少在1100美元，比目前的iPhone X还要贵。