富达国际：2018澳洲中小盘股展望 多头牛市踏来

股票基金巨头富达国际（Fidelity）看好2018澳洲中小盘股前景，市场正受多头力量驱动，牛市预期同时受到经济基本面与投资者情绪的支撑，抓住来年最佳机遇的要点在于……

夏日假期与圣诞购物季近在眼前，回顾过去一年，澳股表现怎样？截至到11月末，ASX200累积指数的12个月回报率是15%，如果本月不出意外，2017年澳股回报率会在长年平均线以上。

考虑到过去一年经历的阵阵逆风，比如政治不确定性、宏观经济的波动、澳洲政府对市场干预力度加大、经济与企业盈利增长承压等等，这个结果可谓不错。

全球前10资产管理公司富达国际（Fidelity International）澳洲公司的投资组合经理詹姆斯·阿伯拉（James Abela）特地就2018年澳洲中小盘股作出新年展望。阿伯拉是富达未来领袖基金的投资组合经理，该基金自成立四年来平均回报率15.24%。

如何看待澳洲中小盘股明年的走势？

2018年澳洲的中小盘股票前景积极，基准的EPS每股盈利增长预计在10%左右, PER市盈率约16倍，自由现金流收益率在4-5%之间。

目前，市场受多种积极的多头力量驱动，盖过了较为谨慎的空头因素。牛市预期同时受到数据与投资者情绪的支撑，包括全球经济持续复苏，基础设施支出繁荣，及多个行业资本支出上升等。

另外，通胀因素可基本忽略，股票的相关性较低，大宗商品价格在普遍上涨。

与此相对，熊市因素包括多地市场资产估值较高，企业营收增长较慢，以及全球创纪录的高债务。风险价格（Price of Risk）也非常低，可以看到垃圾债券收益率与国库券走势一致，这是泡沫来临的信号之一。

流动性与价格趋势非常有利的另一个信号是所谓的“婴儿学步指数”（Toddler index）——显示各个股指内上市不足三年企业的占比。

再次看到，这个指数处于历史最高水平（约50%是微盘与中盘股），类似于2000、2007与2016年这些高估值、有较多流动负债、高流动性时期的表现。如果历史可作指引，那么还是要说：应当谨慎。

明年最令投资者意外的是什么？

2018年可能是拐点和变化的一年，只有时间才能说明股市能否走过一个有序的盘整期。全球范围内，波动性及债务成本都可能上升，大宗商品价格上涨或将驱升通胀，受较高的就业增长推动薪资可能会上涨。

最后一点是市场流动性，这个过去十年来最大的调节因素可能会下降。主要国家政府开始由量化宽松转向量化紧缩，而风险价格会从非常低的水平逐步上升。

多年前人们还在讨论，如果股票的风险溢价为零，将对估值产生巨大积极影响。如今，债务的实际成本为零，如果全球金融危机能证明任何事情，那就是债务不可能是一个永远的动力源头。

关键在于不要认为资本成本会一成不变。“利率就是万有引力”，这是近日巴菲特接受CNBC采访时说的一句话。其它也有人评论说，近零的利率水平推高了全球范围内的所有资产的估值。

如何抓住来年最佳机遇？

为保持平衡型选股原则，我认定，要根据上面提到的多头主题做些配置，但我同时也比较谨慎。流动性下降，资本成本上升，通胀上行将凸显出一些根本性因素的重要性，譬如可行性与可持续性。

当前环境值得关注的机遇有：

能够受益于全球经济持续增长的板块，比如周期性工业股与能源股。

中期内会持续的一些积极主题，比如采矿服务、基础设施、建筑服务与电动汽车行业参与者。

科技股：可提高个人效率与商业生产率的技术，这将是未来一大结构性主题，因此我看好软件、人工智能、机器人、物联网与科技领导力这些关键的催化因素。

对于流动性受益者应保持警惕，尤其是软件、科技与微盘股中那些蒙受亏损的公司。

图片来源：Fidelity, 《澳华财经在线》

富达国际（Fidelity International）是全球前10资产管理公司富达投资的国际业务分支，成立于1969年，1982年独立于美国总公司运营。其管理资产规模超过1236亿澳元，业务范围遍及亚太、欧洲、中东与南美，总的已投资金额超过4000亿澳元。

该公司在2017年1月取得了中国市场私募证券投资基金管理人资格。

富达投资在股票投资上富达擅长主动投资 ，秉行"自下而上"的选股策略，重点挖掘受低估、具有长期增长潜力的公司股票。其明星基金经历彼得·林奇(PeterLynch)创就了业界神话，在麦哲伦基金的十三年里，年平均收益率为29%。

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