澳洲“金牌”超市Coles分拆上市，同门Bunnings何去何从？

在西农集团宣布拆分旗下连锁超市Coles单独上市的背景下，五金连锁店Bunnings的发展前景也引发了各界的关注。

目前，Bunnings澳新业务在西农集团收益中的占比为55%。如果2019年Coles分拆独立上市而西农集团未进行其他重大收购，则Bunnings在西农集团收益中的占比则有望进一步提高至65%。

历经多年两位数的收益增长和接近两位数的销售增长，Bunnings在澳大利亚家装市场上占据了龙头地位。而今，分析师和投资者开始质疑，在澳大利亚500亿澳元的家装市场，已占据主导地位的Bunnings如何才能继续拓展市场份额和持续获得高于行业平均水平的收益率。

澳大利亚投资公司Argo Investments首席执行官Jason Beddow说道：“随着Bunnings规模日益壮大，持续盈利和增长也就难上加难。”

利空VS利好

Bunnings的成功有一个很大的推动因素，即澳大利亚住房市场的蓬勃发展。但是近期，越来越多的迹象表明住房市场放缓明显。竞争对手Woolworths旗下的家装连锁店Masters正是在这样的背景下由于亏损而倒闭。尽管如此，Bunnings却于近期宣布了激进的新店开设计划。

另外，Bunnings近期高层管理人员变动对公司的影响几何尚不明确。特别是过去18个月内，Bunnings接连失去了三位重要执行高管，即John Gillam，Peter Davis和Rodney Boys。

分析人士认为，Bunnings的销售增长放缓或不可避免。但是，随着Bunnings不断增开新店、扩展产品种类、启动电商渠道，未来仍可实现稳健的收益增长。

麦格理证券（Macquarie Equities）本周发布的一份报告支出，Bunnings仍具备扩大市场份额和业务的潜力。据其预计，到2020年，Bunnings在澳新市场的销售额将达到150亿澳元，高于2017年的115亿澳元。同期的息税摊销前收益则达到20亿澳元。

但是，Bunnings在2019年和2020年的销售增长率或放缓至大约6%，低于2017年8.9%的增长率。其中，同店销售额预计放缓至4％和3％，不及2017年的7.3％。新业务增速预计放缓至每年1.9％—2.7％，不及2017年的4%。但是，新店有望继续为公司整体盈利增长作出贡献，并且利润率预计保持弹性。

同样，花旗集团预测，Bunnings在2019年的同店销售增长率或放缓至4.1％左右。主要原因是住房市场放缓迹象明显，进而部分抵消了竞争对手Masters倒闭给Bunnings带来的效益。

花旗集团分析师Beddow说道：“尽管房产市场有所放缓，当时短期来看，人口增长依旧强劲，澳大利亚目前的人口增速处于发达经济体中的前列。同时，竞争对手Masters的倒闭对其构成的利好效应依旧存在。因此，短期来看，Bunnings仍具备增长的潜力。”

BUKI前途未卜

Coles的分拆上市同样意味着，陷入困境的BUKI（即Bunnings英国与爱尔兰公司）对西农集团的收入和收益影响也会放大。

今年2月，西农集团新任首席执行官Rob Scott表示BUKI业务减值10.2亿澳元，并启动了战略审查。

尽管Rob Scott表示更倾向于修复BUKI，而不是彻底退出英国家装市场，但是目前西农集团一直在和Lazard和BCG就多个选择方案进行讨论，包括寻找潜在买家。

据英国媒体报道，BUKI的首轮报价原定于4月24日公布。同时，西农集团会筹集1亿英镑帮助潜在买家进行业务重组。对此，西农集团方面并未予以回应。