财富 | 站在风口的医疗产业，凭什么能获得投资人的青睐？

2018年开年，中国深圳A股上市公司乐普医疗，通过认购增发股票，以$2960万入股澳洲肿瘤研发医药上市公司Viralytics Limited。短短一个月后，美国生物医疗行业巨头默沙东公司Merck提出全资收购要约，最终溢价160% 完成收购，乐普投资翻倍，成其中最大赢家。

近年来，中国医疗市场服务需求不断扩大，医疗科技领域在国内迎来井喷式发展，中资对澳洲医疗行业的投资也日渐升温。而澳洲有着全球先进的医疗技术市场，在医疗科技领域的研发及孵化方面独树一帜。高科技医疗设备也是澳洲资本市场中热门的投资领域。

在上周举办的ASX中小盘股票投资分享会中，同属该领域的一家专注于乳腺癌早期筛查的医疗科技类公司再次吸引了大众的注意。

这家公司就是Volpara，全称Volpara Health Technologies（股票代码ASX：VHT），是一家总部位于新西兰，致力于乳腺癌早期筛查的研发及制造公司。它主要通过提供乳腺成像工具，以及软件分析产品，来帮助乳腺癌的早期检测和临床决策。

乳腺癌，作为最常见的女性癌症，有数据显示，每年全球有约超过100万新增病例，其中欧美国家的发病率占58%。预计至2030年，乳腺癌发病率将会翻倍，有越来越多的女性需要进行相关的筛查项目。

目前，诊断乳腺疾病的首选方式是进行乳腺X光摄影检查（简称“乳腺钼靶”），这项检查被认为是监测乳腺密度最便捷有效的方式。然而，这项技术却并不适用于所有女性。对于有着“致密型”乳腺的女性来说，随着乳腺密度的增加，乳腺钼靶检查的准确性会降低。研究表明，在女性有“致密型”乳腺或者肿瘤位置被异物遮盖的情况下，有35%的乳腺癌无法被检测到。

针对现有乳腺X光摄影检查技术的缺陷，Volpara研发了VolparaDensity软件，能够较为完善地分析女性乳腺密度。这一软件通过提供乳腺造影诊断，及为临床医生提供病人特定的X光辐射剂量，将乳腺X光放射摄影转化成数据的体积测定，供临床决策。

目前，在美国，欧洲，亚洲，中东及澳新地区在内的35个国家，已有超过900万女性通过VolparaDensity进行了乳腺密度评估。

2016年，Volpara在澳洲宣布成功IPO，以$0.5/股的价格发行了2000万股，初始市值约为$6100万左右。截至2018年6月7日，其股票价格为$0.79，预估市值已经达到了$1.4亿。

而对比另一家同属于医疗保健板块、目前已是明星股的Nanosonics（股票代码ASX：NAN），观察其上市以来的成长轨迹，或许可以从另一个角度来展望Volpara未来的成长空间。

Nanosonics，专门从事高频声波消毒器械生产，及医院用具消毒技术的研发。在2007年初以$9000万初始市值上市，六个月后市值增至$5亿，成为医疗保健领域备受关注的明星股。

对比一下两家公司股价，市值以及2017财年的基本财务数据：

需要说明的是， Volpara在2017年处于亏损状态，并在当年财报中披露，这是由于软件研发及业务转型的大量投入。

作为对比，Nanosonics在2009年至2015年也一直处于净利润亏损状态，2016年由于在北美市场医疗设备的成功投放才开始盈利，在医院感染控制领域开辟出了独特的利基市场，当年销售增幅为58%，股价迎来爆发式增长，涨幅约73%。

2017年，Volpara将其业务由一次性购买许可的模型，转型至订阅软件（SaaS）模型，即客户通过每月支付订阅费来使用软件。作为衡量SaaS企业的一个重要指标，其年度经常性收入（ARR）已经达到$360万，对比上一财年末的$110万，增长约为223%。

由于客户大多签订的是多年订阅软件合同，Volpara在去年9月30日发布的半年报中披露，有总价为NZ$660万的软件订阅合同将在未来放量计入主营收入。并预计在2019财年末，年度经常性收入将会达到NZ$900万。

除此之外，其主营收入中超过70%的部分，来源于转型不足一年的软件订阅部门。可以预见Volpara的业务转型取得了战略上的成功。

就所处行业而言，澳洲医疗健康行业正在成为继矿产能源之后的又一热门板块。2017年ASX医疗股指数由19780增长至24520点，涨幅约24%。同期ASX综合普通股指回报率是8%，医疗领域仍是各行业板块中的佼佼者。

德勤在其发布的2018医疗保健行业展望中指出，医疗保健行业正在进行从数量到质量的战略转变。区别于传统的按服务收费模式，如今的市场参与者和消费者们更关注整体人群的健康状况，相比于治疗疾病，人们更加注重预防。无论是Nanosonics所从事的医疗用具消毒器械研发，还是Volpara所专注的乳腺癌早期检测项目，都符合这一发展趋势。

澳洲医疗科技领域发展一直走在世界前列，在老龄化问题日益突出，健康问题得到普遍关注的今天，市场对于高端医疗健康的需求不断增加。除此以外，亚洲市场中产阶层的崛起，更为澳洲医疗科技类公司提供了广阔的市场空间。在这一背景下，医疗科技领域的创新研发有望调动资本市场积极性，成为新的增长点。

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