特朗普再遭抨击 被“誉为”国际货币体系面临的最大威胁

澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)行长菲利普•洛(Philip Lowe)警告称，从特朗普政府发起贸易战到英国脱欧，再到香港事件，一系列不断加剧的政治动荡正迅速演变为经济冲击，这将威胁到各国央行的权力。

在全球最有影响力的货币政策制定者的一次闭门会议上发表演讲时，洛批评各国纷纷降息最终会适得其反，但他承认，在政治不稳定的大环境下，降息情有可原。尽管洛没有直接提特朗普的名字，但他提到了上周五因特朗普对美联储主席的抨击引发的市场动荡，以及特朗普要求美国企业撤出中国的奇怪要求。

上周末，在杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行了为期三天的年度研讨会。特朗普对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的愤怒令许多与会者感到震惊。尽管澳央行和学术界人士拒绝在公开场合批评特朗普，但在与《澳洲金融评论》的私下谈话中，许多人措辞严厉。

美联储前副主席斯坦利•费舍尔(Stanley Fischer)在论坛上表示，国际货币体系面临的最大威胁是特朗普。费舍尔说，“他试图摧毁全球贸易体系”。

上周六(美国东部标准时间周日)，在包括美联储前主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)、副主席理查德•克拉里达(Richard Clarida)等现任董事会成员以及亚洲、加拿大、新西兰和以色列等世界各地的央行行长在内的听众面前，洛宣布：“政治冲击现在正变成经济冲击”。

尽管洛对全球利率不断走低的趋势持批评态度，但他坚定地为澳央行最近的降息举措辩护。

他对美国国家经济研究局(National Bureau of Economic research)的艾伦•泰勒(Alan Taylor)和旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)经济学家奥斯卡•约尔达(Oscar Jorda)在研讨会上发表的学术研究成果表示赞赏。这些研究显示，各国央行做决定时越来越受国际因素的影响而非国内因素。

这些因素已导致全球所谓的均衡利率结构性下降。货币政策学者通常将这种利率称为R*。经济学家将R*定义为一个经济体的实际短期利率，该经济体的失业率应该达到正常水平，通胀目标为2%。近年来，经济学家们就全球金融危机以来均衡利率下降的原因以及均衡利率是否会继续保持在低位展开了激烈的辩论。

洛认为，推动这些比率下降的许多因素在本质上是全球性的，包括储蓄的增加、人口结构的变化以及全球服务业工人供应的增加。他谈到，“最终结果是利率降低，经济体系不像过去那么容易发生通货膨胀。”

对于澳央行的政策制定者来说:“如果世界利率发生变化，我们也必须改变自己的利率。如果我们不这样做，汇率将会升值，这将不利于澳央行实现其的通胀目标。”

洛也解释了澳央行实现其2%到3%通胀目标的方法。与25年前提出时不同的是，现在不太需要像过去那样一味地坚持，这在一定程度上是由央行在价格稳定方面的可信度推动的。洛补充说，“为了实现在这一目标，澳央行将允许相当大的灵活性”。

洛表示，在全球政治动荡的大背景下，企业纷纷回避投资，这可能最终对它们的招聘计划造成压力。

随着中美贸易战愈演愈烈，以及人们对其它爆发点的持续担心，全球各国央行近几个月来纷纷降息。然而，洛警告称，如果所有央行都采取同样的措施，没有哪个国家会享受到通过汇率贬值导致利率降低带来的好处。他表示: “任何一家央行都知道，货币政策放松将导致汇率贬值。如果所有央行都为了应对全球政治冲击而放松货币政策，那么所有央行都将没有外汇渠道。”

“我们彼此之间进行贸易而不是交战。”

“这意味着，应对全球政治冲击的货币政策不会产生正常的汇率效应。因此，我认为货币宽松政策有其局限性。如果企业是因为环境不确定性的上升而不愿投资，那么利率温和变动不太可能促使他们投资。”

 “但我们可以相信，低利率将推高资产价格。” 洛再次敦促各国考虑增加基础设施支出，以提高生产性资产，并利用超低的借款成本，建设能够长期获得回报的项目。

另一个选择是结构性改革，这将是实现生活水平可持续增长的“最佳杠杆”。但他表示，政治稳定、财政政策和结构性改革这三大杠杆已在全球范围内失灵，货币政策将继续挑起重担。

“而此时，货币政策可能还不是应对我们所面临的冲击的最佳杠杆。”