古根海姆：全球衰退不可避免，股市只剩一个方向

管理资产超过2500亿美元的古根海姆的首席投资官，最近发表了对市场前景的判断。

首先，古根海姆的首席投资官认为新冠典型的蝴蝶效应：全球因为新冠死亡的人也就四五千人，而每年因流感死亡的人数就高达29-65万人。70亿人口只死了四五千人就引起这么大的反应，简直有点不可思议。

但不论如何，新冠对于市场的连锁影响已经开始显现，但发展具体路径是不确定的。例如，有谁能想到俄罗斯会借着这件事，突然打破OPEC+的减产合作，旨在让美国页岩油产业崩溃，继而演变成整个能源市场的混乱？

如今，这一影响已经传染到整个信贷市场，不仅仅是能源债，航空债、零售债都将步能源的后尘。整个链条的传染意味着全球衰退已不可避免。

如今美国公司由于过度借贷，整个新债发行市场很可能会冻结，让本来没有问题的公司也出现融资困难。那些债务到期，无法在市场上重新续借的公司，即便其财务良好也会被打爆。

这在以前发生过，在未来也还将继续发生。

整个链条的复杂性意味着，很难预计下一颗多米诺骨牌在哪里倒下，但有一件事是肯定的，骨牌一定会继续倒下去。

我们预计，在四月的复活节之前，08年所使用的全套工具，包括但不限于TAF，TARP，TALF，TLGP和TSLF等都会全套上阵。

而根据历史经验，公司债与美债间的利差还有很大上升空间。

到时候BBB级债券的与美债利差很容易就高达400个基点，垃圾债BB级将超过750个基点，B级超过1100个基点！

不要忘了，大量的所谓投资级债券的杠杆率已经跟垃圾级相近，我们估计会有至少1万亿美元投资级变成垃圾级。大量降级本身，即便没有发生违约，也会触发公司债利率暴涨。

至于股票，虽然技术支撑在2600点，但衰退情境下目标是2000点（标普500）！

很多人怀疑我的这一观点，认为恐慌将很快结束。在此，我只想引用一句丘吉尔首相的名言：

“这不是结束，这甚至不是结束的序幕，但或许仅仅是序幕刚结束而已！”

（注：丘吉尔英文的原文是 “This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.”丘吉尔讲话时间是1942年，当时很多人认为二战即将结束）