刚刚过去的财年，“贪婪与恐惧”交替支配了整个澳洲股市

昨天是新财年的第一天。

刚刚过去的2019-20财年见证了几代人以来最为严重的经济萎缩。很多公司的年报也因此遭受不小的冲击。

澳大利亚基金经理警告称，即将到来的财报季对于股市反弹是否能延续至关重要。

数据显示，受新冠病毒导致的经济危机影响，在2020财政年底，澳股投资者平均亏损10.9％。因此，在即将到来的财报季，很多投资者希望能够收回这笔亏损。

尽管有1500亿澳元“前所未有”的财政刺激计划、以及澳联储宽松的货币政策支持，2020财年澳股投资收益仍然创下2011/2012财年以来的最差水平。不过值得注意的是，今年第二季度，在经济复苏预期的推动下，澳股大幅反弹了16%。

进入新的财年，基金经理开始集中关注8月财报季，以期更加清晰地了解2021财年的收益恢复轨迹和股息派发前景。

跌宕起伏一整年

回顾过去一年，2019年下半年中美贸易冲突导致股市暴跌。随后，伴随两国贸易冲突的缓解，股市出现大幅反弹，S&P ASX 200股指于2月创下历史新高。随后，新冠疫情的爆发导致股市再次低迷。伴随防疫的初步成功，澳股较3月低点已经反弹了30%。然而，澳大利亚和美国新冠病毒的卷土重来又削弱了股市反弹的势头。

AMP Capital投资组合经理Dermot Ryan说：“这确实是贪婪和恐惧的一年。”

“上半年我们看到了估值的大幅上涨，然后迅速陷入恐慌。现在，市场再次喘了口气。”

2020财年的开局是不错的。

澳股收复了在全球金融危机的失地，事隔 11年多再次创下新高。

这种好心情一直持续到2月下旬。随后，澳股暴跌36.5％，跌至2012年以来的最低水平。继世界卫生组织宣布新冠病毒为全球大流行病，上市企业开始纷纷发布盈利预警，央行和政府开始匆忙出台刺激措施。

新冠病毒的大流行也决定了2020财年的赢家和输家。其中，防御性、医疗保健股和快速增长的科技股（例如Afterpay）表现最佳，而银行股和受旅行和服务出口影响的股票遭遇的打击则最大。

银行股占据澳股市值份额高达20％。相比3月的低点，银行股已经开始走高。但是，对于多达78万笔延期贷款、疲软的经济增长、低迷的利率水平、楼市走软的迹象，投资者仍心有余悸。年内迄今，澳大利亚最大的银行，澳大利亚联邦银行（CBA）仍下跌16％。

医疗、黄金股为“赢家”，Afterpay拔头筹

在过去12个月中，Afterpay成为ASX 200股票中涨幅最高的“大赢家”。伴随美国、英国和澳大利亚国内客户数量的不断增长，其股票在2019/20财年中上涨了近130％。

中国互联网巨头腾讯的投资进一步推动了该公司的发展，同时也表示该公司业务模式在还款风险较高的时候仍然可以适应。

医疗保健公司Fisher＆Paykel Healthcare在新冠病毒大流行中也取得了巨大的成功。疫情爆发后，市场对该公司生产的呼吸机需求激增。在过去12个月中，其股价上涨超过110％。

同样，生物技术公司Mesoblast也表现良好，在上一财年上涨了110％。此前，该公司透露其干细胞疗法可以用于感染新冠重症患者的治疗。

随着投资者避险情绪高涨，黄金矿商也是新冠大流行的主要受益者。

例如，在S&P ASX 200股指中，Perseus Mining、Silver Lake Resources和Gold Road Resources是表现最好的黄金概念股，在整个财政年度中均上涨超过60％。

但是，财报季即将来临。作为对涨势持久性的主要考验， 2021财年的收益指引对于维持投资者的乐观情绪至关重要。

贝尔资产管理公司（Bell Asset Management）首席投资官内德·贝尔（Ned Bell）说：“当我们考虑未来几个月时，新财年的业绩面临下行风险，而下一个财报季将成为催化剂。”

“在无缝复苏的条件下，市场暗示收益应超过20%。”

疫情中最大“输家”

目前，一些股票的定价基于复苏条件相对较差的预期。在过去的12个月中，最容易受到旅行和服务出口影响的公司遭受了沉重的打击。

目前，国内旅行的复苏比预期的要慢得多。维州第二波新冠感染浪潮导致州际旅行的复苏被推迟。

国际旅行的复苏也仍需时日。从第二波感染浪潮席卷全球的情况来看，新冠病毒并未消失，而疫苗研发也尚无突破。

疫情期间被迫关闭门店的Flight Centre

在上个财年，旅游概念股Flight Centre下跌超过70％，Webjet则下跌超过67％，Corporate Travel Management下跌近60％。

AMP Capital的Ryan表示：“在3月和4月期间，这些公司股票是我们建仓标的。随后，伴随前景的变化，我们现在处于盈利状态。但是，这些概念股所在的行业并未就此摆脱新冠病毒的困扰。”

“我们正在努力寻找现金流更明确的行业，以及那些已经确认盈利预期的公司。同时，通过分红等传统回报方式也在我们的考虑范围。”

能源股也是表现最差的板块。

疫情高峰时期，开车和乘飞机出行的人数大幅下降。在需求暴跌的情况下，投资者开始担心石油供过于求。

今年4月份，西得克萨斯原油期货价格甚至跌至负值区域（每桶负37美元），原因是交易商不得不贴钱给供应商来清掉库存。

鉴于银行的利润率受到超低利率的挤压，同时经济危机期间潜在客户贷款逾期率激增，金融股成为表现第二差的板块。

媒体、石油和天然气概念股表现也异常疲软。其中包括FAR Ltd（跌84％）、Seven West Media（跌80％）、Southern Cross Media（跌80％）。

澳元反弹至去年同期水平

在过去的12个月中，澳元一直保持弹性，兑美元汇率目前已经基本回到上一个财政年同期水平，仅下跌了不到1%。周二交易价格为68.57美分。

中国对商品的强劲需求、以及澳大利亚经济复苏好于预期等因素助长了对澳元的需求。

澳元曾在3月份经历了暴跌，下跌至17年来的最低水平。但是，鉴于经济开始出现复苏迹象，澳元已经收复了新冠峰值时期的损失，并开始大幅反弹。

全球各国政府释放了创纪录的刺激水平，央行已将利率降至历史最低水平，并启动了量化宽松计划，从而推动了全球市场的复苏。

澳联储在3月份将利率降低至创纪录的低点0.25％，并公布了其收益率曲线控制政策，旨在将三年期债券收益率的上限限制在0.25％。目前，央行已花费超过500亿澳元购买债券，以保持低收益率。

然而，经济刺激的浪潮以牺牲债券收益率为代价。

在过去的12个月中，澳大利亚10年期债券收益率下降了48个基点，至0.877％，而较短期限的两年期债券收益率下降了73个基点，至0.256％。

在过去几周中，对第二波感染高峰的担忧导致复苏的预期停滞。尽管如此，投资者仍然希望市场能够继续维持上涨通道。

Ryan表示：“当您查看不同资产类别时，澳股票现在真的很有吸引力。并且，与定期存款或信贷投资组合相比，股息回报更好。这是不争的事实。”

“过去一个季度，鉴于股市投资需求强劲，我们进行了大幅调整。”

然而，股票市场并非没有挑战。大多数投资者预测，在年底之前，股市仍将保持宽幅震荡。

Bell说：“未来六个月将非常不稳定，因为黑天鹅事件可能频频发生。”

“投资者的注意力应放在资产负债表上。尽管因为新冠陷入困境的公司很多，但是其中有些公司预计将实现快速、无缝复苏。”

“虽然股市波动的核心是健康危机，但投资者的关键问题是：在3个月的时间里情况会好转还是恶化？” 

“如果答案是好转，则可能会存在交易机会。”

他还警告称，市场波动不会很快消失。

“不要忘记，美国大选是在十一月。”

9张图了解2020财年澳洲宏观经济表现

当前澳大利亚官方现金利率为0.25%，处于历史低点。

2020财年前三季度的GDP年增长率分别为1.8%, 2,2% 和1.4% 。

由于为了遏制新冠病毒传播进行的社交限制措施，导致失业率大幅攀升至19年以来的最高点。

疫情期间，受益于铁矿石出口强劲，以及进口的大幅缩水，3月和4月的贸易盈余高企。

经历了2018到2019年年初的低迷，澳大利亚房地产市场在2020财年上半年明显复苏，尤其是悉尼和墨尔本房价反弹显著。但受新冠疫情影响，目前已呈现下降趋势。

黄金从去年同期的1418.54美元每盎司涨至目前的1781.9美元每盎司，上涨幅度超过25%。

铁矿石从去年同期的高点118美元每吨，回落至目前的101.5美元每吨，但出口需求强劲。

在新冠疫情和产油国矛盾的双重夹击下，4月21日美国原油期货WTI 5月合约价格收盘下跌至-37.63美元，较前一日价格暴跌约300%，为2020年又增加了一个历史性时刻。