高毛利产品加速扩产 澳第三大奶酪制造商BFC成长可期

ACB News《澳华财经在线》9月30日讯   澳大利亚第三大马苏里拉奶酪制造商Beston Global（ASX：BFC）近期披露其2020财年财报，在Covid-19疫情冲击下，公司总营收/毛利仍然分别实现22%/153%的增长，税后净亏损缩减57%至1160万澳元。

2020财年业绩回顾

Beston Global主要出售牛奶、乳铁蛋白、奶酪等乳制品及肉类产品，财年内乳铁蛋白产量增长398%至1.4吨，马苏里拉奶酪总产量增长108%至9128吨，牛奶产量增长7%至1.11亿升，于2019年8月收购的肉制品生产商Provincial Food Group也同为公司带来了1230万澳元的收入。

Beston Global的牛奶及乳制品产出比例一直在波动中，相较于直接销售牛奶，销售牛奶再加工制成的乳制品可获得更高的收入

（图片来源：BFC公告）

突如其来的新冠疫情致使线下终端餐饮服务门店纷纷歇业，Beston Global旗下高毛利的马苏里拉奶酪产品下半财年销售额同比下降70%，针对部分厂房设备及老旧资产，同期录入一笔120万的大额非现金减值损失；此外，公司还关闭了位于上海及曼谷的海外办事处以节省成本。2020财年，Beston Global总营收增长21%至1亿，毛利增长153%至910万，税后净亏损1160万澳元，减亏57%。

高毛利单品的战略性倾斜

初乳及牛奶中含有大量乳铁蛋白，乳铁蛋白不仅参与铁的转运，而且具有抗菌、抗氧化、抗癌、调节免疫系统等强大的生物功能，是一种极具开发潜力的食品添加剂，目前，市面上多流行在发酵乳制品、婴幼儿食品中添加乳清蛋白以增强机体免疫力。

乳铁蛋白可以从原奶中直接提取，也可从生产奶酪时的副产物乳清中提取，目前Beston Global生产有马苏里拉奶酪、切达干酪两种奶酪，在相同重量下（例如1吨），前者可以产出更多的乳制品，这包括奶油（175升/0升）、乳清粉（480kg/480kg）、以及乳铁蛋白（350g/200g），为此公司开始逐步将生产重点转移至马苏里拉奶酪上，后者的产出占比从2018FY的28%（1200吨）、在2020FY激增至88%（9100吨）、并计划在2021FY达到95%（1.2-1.4万吨）的水平。

Beston Global牌奶酪

（图片来源：BFC公告）

新生产模式的配套支持

在Beston Global，现阶段的乳铁蛋白生产模式为将牛奶加工并产出马苏里拉奶酪、奶油以及乳清，而后再提取乳铁蛋白；但在其最新规划的模式下，乳铁蛋白可直接从脱脂牛奶中提取，且单位产量可提高300%。

为此，Beston Global选择了变革。

Beston Global乳铁蛋白提取路径对比

（图片来源：BFC公告）

技术支持方面，7月20日，公司宣布新的乳铁蛋白加工工厂已在筹建中，筹建周期约达6至8个月，预计于2021财年3季度竣工，总耗资1220万；此外脱脂牛奶技术也将纳入使用。粗略预估，随着新设备线的投入，Beston Global的年乳铁蛋白产量可翻两番至12吨。

财力支持方面，下半财年内，公司发起两轮新股发售，其中面向散户投资者的股票发售计划持续至7月24日，共以0.085澳元/股的价格发行1367万股，筹得116万澳元，而在此之前（6月26日），Beston以相同的价格（0.085澳元/股）向机构投资者发售股票融得1000余万澳元。两次融得的资金，将为公司在扩大乳铁蛋白产能以及提升营运资本水平方面提供支撑。

人才方面，10月，Betson Globa核心的乳业板块将迎来新一任运营及供应链管理总经理巴迪（Frank Baldi）。在过去30余年的职业生涯间，巴迪曾在多家乳企/食品公司扮演着高级战略决策者的角色，这包括百嘉奶酪、塔图拉乳业有限公司、澳大米供应商Sunrise、澳纸品纸浆制造商Visy、以及自由食品公司，巴迪在乳铁蛋白投资生产上丰富的工作经验，恰好与Beston Global现阶段的发展重点相契合，高精尖人才的引进，无疑将助力公司解锁更广阔的市场及财富。

牧场出售

7月底，Beston Global宣布Aurora乳业对公司旗下甘比尔山牧场的出售案获得澳外国投资审查委员会（FIRB）批准，早于此前预期的完成时间。乳牛牧场需要在奶牛管理、库存管理、营养饲喂、牧场设备等方面进行投入，此次出售牧场对Beston Global而言意义重大，公司可据此重新部署资本流向、进一步简化公司业务运营、并提高马苏里拉奶酪和乳铁蛋白等高利润产品的生产。根据协议，Beston Global将收到4040万澳元的收入，并在未来10年内每年获得牧场提供的1700万升牛奶、以及收购方Aurora在该地区其他农场处提供的2400万升牛奶。把甘比尔山牧场剥离并出售，Beston Global的负债权益比降低近10%，资产负债表也将得到强化和巩固。

未来展望

出售乳牛场的现金交割虽未完全结束，但新的乳铁蛋白生产基地已开始筹建，牛奶销售合同量逐步回暖，Beston Global对未来持有信心。此外，提前锁定21财年1.38亿升的牛奶供应合同、新建厂房设备并为其筹资、出售牧场等一系列年初既定的里程碑目标也得到实现。公司主席罗杰（Roger Sexton AM）称，Beston在过去5年间不断蓄力打造核心业务，历经坎坷排险阻，2021财年将充满动力爆发前行。

图：乳铁蛋白是Beston的一款高毛利产品，公司还计划推出一系列新的周边产品，例如“近期发布的“Immune+”保健饮品

（图片来源：BFC公告）

基于Covid-19不再进一步恶化的前提假设，公司对2021财年主要经营指标作如下预期：

牛奶供应量增加至1.11-1.45亿升；

马苏里拉奶酪产量增至1.26-1.47万吨；

乳铁蛋白产量增至4-6吨；

营收增至1.3-1.45亿澳元；

杠杆比率维持在8-16%。