后疫情时期，哪些澳股会是基金经理们的“心头好”？

今年年初，随着新冠疫情席卷澳大利亚和世界其他经济体，大量的自管基金和规模较小的投资者在恐慌情绪的支配下，选择抛售股票来规避风险。虽然有些人侥幸高价卖出，但更多的人则在低点割肉，造成了亏损。

伴随维州新冠感染率得到控制，很多口袋比较深的投资人开始考虑：要不要重新进场？投资的时机是否已经到来？

如今，澳大利亚大多数的大型机构都在密切跟踪指数，并没有做出重大资产配置的决策，因为担心极有可能犯错。

但是，一些规模较小的机构和投资经理确实在大幅调整股市风险敞口，并且和规模较小的投资者一样，他们也在考虑是否要回购股票。

好的股票，价格也贵

在股市走出3月的“疫情风暴”以后，有些行业和个股表现不错。而现在，投资者面临的问题则是：那些“优质”公司的股价因为急剧上涨，已经变得“很贵”。

因此，关键是要找到被市场“错杀”的股票。

作为一种防御措施，几个月前，由Damien Klassen领导的精品基金管理公司Nucleus Wealth将其部分闲置现金投向了国际宠物食品和宠物概念股。事实证明，这一行业在疫情期间蓬勃发展。世界各地的家居用品和相关维修公司股票也表现不错。

像医疗保健股一样，这些股票得到市场追捧，导致股价进一步走高。

就澳大利亚股市而言，虽然银行股占据主导，但CSL成了疫情期间的“明星股”。然而，CSL尽管业务出色，股价和市盈率却已经远高于国际同行。

另外，对于澳大利亚而言，能否恢复与中国的关系也是关键。由于与中国的紧张关系，教育、旅游和很多农产品出口产业受到明显影响。就中国经济自身而言，恢复至疫情之前的水平可能需要更长的时间，反过来也限制了采矿业的发展前景。而且下周无论谁在美国总统中获胜，中美关系也不太可能出现改善。

因此，Nucleus仍采取“持币”为主的态度，但仍在寻找那些能够抵御疫情风险、估值相对较低的股票。

疫苗研发将带动一系列股票受益

除了上述的因素，疫苗研发的成功与否也牵动着股票市场。不少澳大利亚的基金管理公司都认为，有效的疫苗研发不仅惠及相关的医疗企业，而且还能助力一部分其他行业的企业。

InvestSMART研究负责人Nathan Bell指出，悉尼机场（Sydney Airport）就是一个例子，这家上市公司极有可能从疫苗研发成功中获益。

由于边界封锁，悉尼机场一度沦为了“鬼城”。目前该公司股价较去年年底（9澳元左右）也仍下跌超过三分之一。但是，如果有疫苗研发成功，那么国际边界将很快重启，情况就会截然不同。

8月6日，悉尼机场的候机楼

据其预计，休闲旅行将在未来几年内恢复，悉尼机场甚至将迎来比以往更多的乘客。另外，线上商务会议的增加导致商务差旅减少，但是在疫苗研发成功后也会实现强劲复苏。

Airlie基金管理公司投资组合经理Matt Williams表示，即使在疫苗研发比预计要慢的情况下，澳航（Qantas）也是一个不错的选择，因为无论疫苗是否到来，澳大利亚的国内边界都会逐步开放。”

根据《澳大利亚旅游研究报告（2020年3月）》，澳大利亚境外游位居全球前十，2019年澳大利亚人在国际旅行上花费了642亿澳元。据Williams分析，由于国际边界的关闭，消费者至少会将一部分用于国际旅游的支出花在国内。

Atlas 基金管理公司的首席投资官 Hugh Dive对自2月份以来表现不佳的公司进行了研究，并排除难以回升至疫情前盈利水平的公司。

以“Flight Centre”为例，在疫苗研发成功后，这家公司的股价可能会大幅上涨。但是，公司的盈利能力可能无法恢复，因为企业旅行占Flight Centre收入的60％，恢复速度将显著慢于个人旅行。

相反，Dive比较偏爱Webjet。据其分析，在接种疫苗后，人们对休闲旅行需求可能出现报复性反弹，该公司休闲旅行业务应该会迅速恢复。且继四月份增发之后，Webjet的资金情况相对较健康。

Montgomery Small Companies Fund投资经理Gary Rollo同样看好Webjet。该公司本财年第一季度，现金消耗为每月1050万澳元，这得益于300万澳元的收入和70万澳元的政府补贴。同时，该公司的流动资金为4.2亿澳元，表明现金消耗不是问题。

此外，Dive和Bell也同时认为，尽管面临澳大利亚交易报告和分析中心（AUSTRAC）的调查利空，皇冠集团（Crown）也将成为疫苗研发成功的受益者。

与外界普遍的认知不同，Bell指出，这家公司的大部分利润来自澳大利亚当地人。目前，公司目前唯一开放的物业是Crown珀斯酒店。但是，疫苗的研发成功将推动Crown墨尔本酒店重新开放，Crown悉尼酒店不久也将开业，继而有助于提升未来盈利前景。

另外，Rolle认为，Tyro Payments也将成为疫苗的受益公司。

Tyro为小型企业提供商户信贷、借记和EFTPOS服务。如果在购买咖啡使用“一触即付”时，如果机器不是四大银行的，则很可能是Tyro的。

按终端机数量计算，Tyro是澳大利亚第五大商户收单银行。截至2020年6月30日，在超过32000家商户中，该公司拥有62722台一触即付终端机。

此前，由于公司业务覆盖的大多数商户都分布在零售和酒店业，而维州又在其交易价值中占比23％，因此公司业绩受到严重打击。而在疫情爆发之前，该公司本有望实现增长预期，即酒店交易价值每年增长47％。

Rollo认为，疫苗成功后，可能意味着公司的增长目标和先前的增长率并没有就此消失，而只是推迟。

最后，对于那些寻求更大收益的投资者而言，Bell建议投资者关注新兴市场在线分类广告公司Frontier Digital Ventures。

疫情推动了在线房地产交易的增长超过预期，这块市场正是Frontier Digital运营的前沿市场。该公司已经达到盈亏平衡，这意味着未来几年很可能实现盈利增长。

根据世界卫生组织（WHO）提供的数据，目前有10款疫苗已经进入临床III期试验。如果其中一些疫苗成功上市，投资者确实应考虑如何调整投资组合。

低利率、财政援助可能掩盖了真实问题

尽管基金经理们对上述股票在后疫情时期的表现表示了乐观态度。但是从澳大利亚的经济基本面来看，谨慎行事仍然是必须的。

前文所述的精品基金管理公司Nucleus Wealth的负责人Damien Klassen认为：较低的利率和政府援助计划（JobKeeper和JobSeeker），掩盖了澳大利亚企业界更深层次问题的影响。

疫情封城期间的墨尔本Litter Bourke街

在其看来，隐藏企业真实状况的其他因素包括房贷和企业贷款延期、租金冻结、破产保护、资不抵债条件下的交易能力以及类似措施。

大多数临时援助措施将在2021年结束或基本结束。届时，许多企业和消费者将感受到疫情对经济带来的真实打击，甚至可能造成大批“僵尸”公司的出现。

政府救援举措的结束，将抑制许多经济领域的复苏，那才是股市的关键时刻。

除了中国以外，目前少有遭受重创的经济体能很快恢复到疫情前的水平。在欧洲，中央银行向商业银行的贷款利率为负的1％。但是，这些银行的利润率仍遭受疫情的巨大冲击，拖累股价急剧下跌。这也可能在澳大利亚发生。

在美国，如果拜登成为总统，他会加大撒钱的力度。尽管这对股市是利好，但是股票的价值取决于基本盈利。目前，除科技巨头外，美国企业盈利能力仍相当疲软。

同时，美国和全球很多地区的新冠感染率再次急剧上升。目前，对于近阶段疫情的二度爆发可能给世界经济带来的风险，股市并未做出反映。