公募“巴菲特”朱少醒：15年钟情1只基金，10年重仓茅台

他是公募基金的“巴菲特”，15年收益1983%，年化收益22.43%。

他是时间的朋友，10年重仓茅台，单年度业绩并没有很亮眼，但多年跑下来，他跑的最远。

他很专一，15年钟情1只基金，把富国天惠当做唯一，不发新产品，精心培养这一个孩子。

他投资风格比较激进，不管是牛熊，几乎都是满仓配置，不控制回撤。

骨灰级基金老将——富国朱少醒，喜欢慢慢变富的投资者可以关注他。

01 

风云榜之人物介绍

朱少醒，上海交通大学金融工程专业出身，管理学博士。

2000年之前，任职华夏证券。

2000年6月加入富国基金，历任富国基金研究策划部分析师、产品开发主管，富国天益基金经理助理，2005年11月起至今，任富国天惠精选成长基金经理，2008年11月同时担任汉盛基金经理，现任富国基金研究部总经理。

他的风格是精选个股，认定了是好公司就重仓买入，轻易不调仓，不换股，不择时；不走偏锋，不赌单个行业，均衡配置；投资风格激进，满仓穿越牛熊。

02

风云战绩

朱少醒只管理一支基金——富国天惠成长混合，自2005年11月成立以来收益率达1983%，年化收益22.43%。

假如你在这只基金发行时认购了10万元，那么现在账户里资产就是208万（不考虑手续费）。

除了富国天惠，朱少醒在2008年11月还兼任过汉盛的基金经理，2010年1月离任，这只基金2014年到期，目前已经转型。

15年只钟情一支基金，在这个浮躁的金融市场中独此一人。

一般基金经理，稍有成绩就迫不及待的发行新产品，做大规模，因为整个行业收入都跟管理规模强相关，没有新产品，怎么促进新销售提升管理规模呢？

逐年梳理富国天惠成长2010年以来的业绩表现，稳定排在市场中上水平，跑输沪深300的年份有2014年、2016年、2018年，但与同类型的基金相比，表现也不算太差。

朱少醒的投资风格非常激进，不管是牛市、熊市，几乎都是满仓配置。

富国天惠成长是混合型基金，股票投资比例可以在50%-95%之间浮动，他除了拿有5%左右的现金仓位（防赎回）外，股票仓位始终保持在90%以上。

即使是在上一轮牛市2015年高点，朱少醒也没有降低基金的股票仓位，一路满仓扛过来。对于为什么2015年不减仓？

他在一次访谈中解释称，2015年发生的事情太快了，根本就没办法。

对于满仓操作，他也有反思，他称“自己犯过最大的错误是，2008年的时候干了90多的仓位，这肯定是很严重的错误。

更严重的错误是，2008年一直扛着这个仓位，直到2008年年底直接给砍下去。”

满仓的好处是在大市走好的时候，将满仓获益。坏处就是基金会有较大的波动与回撤。

朱少醒就属于控不住回撤。或者说，根本不去控制回撤。

比如2011年、2016年、2018年，他的基金年收益分别是-25%、-15%、-27%。但市场转暖之后，他的基金也能迅速的反弹回来，业绩很好。

市场差，他更差；市场好，他更好。

03

投资理念

①精选个股，长期持有

朱少醒采用自下而上的选股方式，属于“精挑细选型”，他喜欢投资成长股，最大的杀手锏是在挑选个股后长期持有，只有长期持有才能把个股的涨幅完全吃透。

他持仓中的国瓷材料拿了6年，涨了11倍。

2014年三季报，国瓷材料第一次出现在他的前十大重仓股中，之后一直在他前十大重仓股中，一路拿到现在。

国瓷材料总市值从2014年6月30日的37亿，一路涨到涨到12月17日收盘的415亿，6年涨11倍。

此外，朱少醒令人羡慕是他10年重仓茅台。

2006年一季报显示，富国天惠成立后的第一大重仓股就是贵州茅台，占基金净值的比例达9.36%。

从2006年初至2012年底的连续七年里，茅台一直位列富国天惠的前十大重仓股。只是在2013年，中央限制三公消费和塑化剂风波下有所减仓，调出前十大重仓股。

2016年下半年开始又重上前十，虽说持仓比例有过变化，但持股茅台超过10年实属不易。

②淡化择时

在确定公司是优质资产后，朱少醒会立马买入，不择时，尽管买入的价格可能不便宜甚至略贵。

这跟价投有明显区别，价值投资还考虑估值的因素，买入的公司是否存在低估，低估买入既可以赚估值的钱，又可以赚公司成长的钱。

但现实中，谁都想买的便宜，却没有那么多便宜的公司。

择时需要对市场有深厚的理解力，没有人每次都判断准确，朱少醒坦言自己并不具备精准预测市场底部的能力，他认为只要未来公司的发展会更好、会赚更多钱、股票价格会更高，就会买入。

③不走偏锋，均衡配置

最近几年，公募基金要想要业绩排名靠前，一定要“赌”点什么的。

很多基金会打排名战，追逐当前市场风格，重仓押注某一热门行业或主题，赌对了，就上榜，赌错了，就垫底。

比如，今年以来涨幅前十的股票基金都是新能源板块相关的基金，都有布局光伏和新能源汽车。

朱少醒显然不是这一风格，他从不在某个行业、某个主题上做极端的仓位，而是采用均衡策略，这也导致他每年很难排进前几名，但路遥知马力，长期跑下来业绩优秀。

富国天惠成长虽然保持极高的股票仓位，但是持股集中度并不高，一直在50%上下。

从前十大重仓股看，持股是比较分散的，从智飞生物到国瓷材料，从贵州茅台到立讯伊利，朱少醒涉猎的行业较多，他奉行的是均衡投资，不赌单个行业。

04 

投资的建议和看法

一般赚钱能力强的基金经理出镜率非常低，朱少醒也是如此，媒体对于朱少醒分析的文章多，但专访非常少。

• 他曾透露，挑选高质量公司的主要方法的核心是，通过长时间的跟踪和分析，关注所投资公司的关键素质，进而找到最可能成为好公司的对象进行投资。

• 他看中三个关键要素：公司基因、公司治理结构、公司管理。有良好基因的公司，是指容易产生稳定增长的业绩，在若干年后可能会有几倍甚至十倍的增长。好的公司治理，是指一个公司既要有才，又要有德。当研究团队花费大量时间调研后，并且经过反复讨论，有80%左右的把握再进行买入。

• 从个股操作方面来看，朱少醒认为“买”的核心问题是定性判断，首先要定性它是不是一个优质资产，再看估值是否比较合理。

• 在“卖”的问题上，朱少醒认为卖出，尤其是成长类投资的卖出带有艺术成分，比较难量化、难有明确规则，需要不断去审视原来的投资框架，买入之后逻辑有没有发生变化。

• 此外，估值有没有达到你的判断，对于成长公司来讲，这方面的权重要稍微低一些。还有就是在仓位有限的情况下，有没有更好的标的来替代原来品种。

05 总结管理基金15年，年化回报22%，总的来说，如果你想长期定投，朱少醒是不错的人选。

总结一下他的特点：

①精选个股，长期持有。认定了是好公司就重仓买入，轻易不调仓，不换股，不择时。

②不走偏锋，均衡策略，从不在某个行业、某个主题上做极端的仓位，采用分散化来控制风险，提高防御力。

③投资风格激进，股票仓位始终保持在90%以上，满仓穿越牛熊。④不控制回撤，他的基金波动比较大。市场差，他更差；市场好，他更好。投资前需要问问自己能否承受。