美债收益率快速上升，成本轮股市下跌罪魁祸首

热门话题

最近几周美债收益率快速上升，被称为是本轮股市下跌的罪魁祸首。此前提到过美债收益率超过1.3%就会对资本市场产生负面影响，背后的逻辑是怎样的呢？

我们关注的重点是美债收益率快速上升，每周一个价格。上周一上涨到1.4%，到周五已经突破了1.6%，对于债券市场，尤其是国债，每月波动率都比较小，像一周上升0.2%，就意味着我们从银行存款利息从0.25%加到了0.45%，上涨速度非常快。

此前我们说到美债收益率，它直接影响企业和机构的融资成本，也会对风险资产进行重新定价。比方说我们机构想要融资，以前大家可能是融资成本3%，现在国债收益率上涨了一个点，机构或者是银行融资成本就会相应的上升百分之几。

对于重资产的企业，包括像银行，像房地产对资金需求大的这些行业，都会受到一定的利空影响，因此股票市场出现回调是非常正常的，就是资金的成本使用成本都在上升。

美债收益率核心影响因素是经济表现的反应，是通胀预期的反应以及货币政策的反应。此前历史上数据告诉我们，美债收益率是领先于通胀的变化，因此美债收益率如果现在快速上升，证明未来美国的通胀有可能快速上升。

我们投资者想到的是一样的，就是央行印了这么多钱，M2超发市场上流动资金非常充沛，一旦这些钱跑到我们的生活中去，日常生活中去，基本上通胀是100%会发生的，比方说原来我们喝一杯奶茶是6块钱，现在通胀来的可能7块钱，增长了，这样的比例，对于日常消费我们可能会感觉不出来。但是对于一些资产价格标的比较大的像房地产，你一个房子100万增加了10%就110万，这种数字对市场的感官和视觉冲击就比较大了。

我之前也提到了本轮通胀可能没有想大家想象的会来得那么快，或者说甚至有可能不来。

原因给大家解释了，第一点就是我们现在能够购买的和消费的产品和商品已经比过去多得多，大家有钱可以买一点股票，买一点资产，买点数字货币，像以前5年前大家都不会买数字货币，如果现在我们要买一个比特币的话，大家就要拿出来5万到6万澳币去购买一个，市场上能够吸引普通投资者或者是消费者的东西，更多了更丰富了。我们消费的渠道变多了，这个时候原来的比方说世界上只有2万亿美金，那么现在就需要4万亿美金才能够支撑大家的日常流动的消费和投资。

第二点就是疫情之后，所有的家庭不管是中国人、澳洲人、美国人或者是澳洲华人咱们都一样，就是储蓄的能力和意愿都在增加，对于超前消费是在抵制的。

所以我们会发现市面上政府印了2万亿美金，结果到我们市场上流动的可能只有1万亿，剩下的1万亿就是不知道在哪个渠道里投资产了或者储存起来，所以通胀预期，我认为不太可能会在短期来临的一个重要条件。

第三点就是货币政策。从目前美联储的态度来看的话，在本年大幅增加就业的可能性是非常小的。通胀是可以发生的，失业率的下降，才是美联储和美国政府以及财政部最关心的一个内容。因为只有失业率降低了，大家才会不管股票上赚钱还是赔钱，大家有稳定的收入，稳定的工作，能吃饱饭。

我们澳洲政府一直强调现在汇率过高，在上周触及0.8，澳联储讲话也非常明确，澳洲还会往市场上释放流动性。预计澳洲是最后一个放弃QE的发达国家。所以说即使美国开始货币紧缩，澳洲政府也不会货币紧缩，依旧会购买国债，保证澳洲市场的资金是足够的。

如果我们想要投资重资产项目，现在是不建议的。未来美债收益率下降是时间问题，美股重新回涨也是时间问题，所以大家不需要过于恐慌。

美国政府会出手干预债券市场。众议院也通过了1.9万亿的财政刺激法案。给符合条件的美国人支付1400美元的补助，大家想一想，如果是有10万或者100万的人数，出来的资金又是几个亿美元。这些资金可能会消费掉，也可能会刺激经济，可能会进入股市。门槛比较低的流动性好的市场，会吸引这部分资金。

但是对美债市场的供应就会大幅增加。此前美国各类国债的累计净融资额是4.3万亿美元，那么加上这1.9万亿，基本上增加了50%的净供给。这个数字就成为了过去20年美国市场最大的国债份额，有可能会导致国债继续被抛售。

所以供求失衡是目前美国政府出现的一个最大问题，就是国债太多了，它需要中国人去买美国国债，但现在中国又不愿意买。在美国国内自己消化的前提下，必须要美联储出手继续购买。我们也看到了全球债券收益率不断上升的背景下，上周五澳大利亚央行开始重新回购澳洲的澳元国债，周五上午回购了30亿澳元，并且未来还会继续购买。国债收益率突破了0.15%，澳联储设定的目标是0.1%，因此澳联储会非常强悍的去捍卫到这个目标，让它继续下降到0.1%以下。

我们看到政府已经在做决策了，从美国美联储的角度来看，有几个方法。

第一，直接扩大购债规模，这是美联储能够做的第一个最直接的方法，像澳大利亚一样直接购买购债的规模30亿。让收益率曲线受美联储的控制。比方说美联储讲话，我不希望10年期美债收益率超过多少，否则我就要动手。只需要他讲一句话，市场马上就会出现反应。

第二，对市场表明在未来增加资金供给的方式，比如再次重申美联储政策锚定失业率而不是通胀。财政政策继续推行，加大基建投入，加大对居民补助。

我们的结论就是，股市回调是正常的，股市崩盘是不太可能的。本次回调1-2周，将是布局逐步建仓的好机会。

图形分析 

XAUUSD（黄金）：黄金价格在区间1675-1735之间出现强支撑。此前价格启动就是从1735突破开始的。因此本次回调在该区域可以考虑小幅做多。止损可以设置在1674美金附近。空头快速下跌后，有可能会在1700附近产生多空争夺，出现买入机会。