美债下一步怎么走？市场分歧从未如此之巨

自2月以来，美债收益率急剧走高，但近期势头有所缓解。10年期美债收益率在4月初触及1.734%的高点之后不断震荡走弱，对美股日常波动的影响也有所下降。

目前10年期美债收益率处于1.65%上方。

有投资者表示，上周四公布的美国初请失业金人数高于预期，尽管美国3月份就业数据强劲，但仍有数百万人失业，这将推动美债收益率下行。

另一种市场说法则是，此前公布的3月份PPI指数高于预期，显示通胀开始上扬，加之美国经济正从新冠疫情中稳步复苏，民众乐观情绪升高，美债收益率仍有上行空间。

甚至有第三方观点提出，大幅波动将是常态，美债单一走势的大趋势时代已经过去。

市场对短期内美债收益率走势的判断产生了巨大的分歧。

01

牛市言论

三菱日联金融集团的投资经理加藤表示，美债之所以具有吸引力，部分原因在于美联储对宽松政策的承诺。美联储每个月购买约1200亿美元的美债和抵押债券，这表明至少在2023年底之前不会提高利率。加藤称：

前期超1.7％的10年期美债收益率可能是最高水平。美联储决策者一再表示，他们将坚持目前的货币政策。如果市场对经济前景的看法接近美联储，那么10年期美债收益率可能跌至1.5％左右。

北方信托资产管理公司的短期固定收益主管和信贷研究主管彼得·伊表示，尽管美国3月份就业数据强劲，但仍有数百万人失业。他认为美联储正在寻求广泛的经济复苏，在他看来：

如果利率过高，将对风险资产和经济造成冲击，美联储将采取某些措施来防止这种情况发生。

02

熊市言论

QIC布里斯班全球流动性战略董事总经理苏珊·巴克利预计，10年期美债收益率将在今年突破2%。她表示：

我们看到了美债收益率的快速增长，甚至比去年底的预期还要快得多。随着新冠疫苗的快速推出，美国疫情的成功控制，给了美国民众更大信心，美债收益率将有所提高。

亚尔代尼研究公司的创始人埃德·亚尔代尼也表示，10年期美债收益率将在未来几个月内达到2％，到明年年底将达到3％或更高。他认为，美国疫苗推出和经济刺激会使得美债收益率提高到新冠疫情前的水平。

鉴于经济的非凡实力和不断上升的通胀压力，更高的收益率在很大程度上是有意义的。在接下来的几个月中，经济指标，特别是实际生产总值，很可能会回到新冠疫情之前的水平。

03

中立派

Ritholtz机构资产管理总监卡尔森认为，美债接下来的走势不会是大涨或大跌的单一大趋势，而是将持续波动，部分原因是美债市场的持续时间接近创纪录的高位，这意味着收益率变化将导致更大的价格波动，并有可能加速流入和流出市场的资金。