【行业观察】 EdTech在线教育科技板块：并购频发行业整合提速

( 图片来源：《澳华财经在线》) 

ACB News《澳华财经在线》7月13日讯 资本追逐的热点总是处于不断切换演绎中。但万变不离其宗，追逐利润和回报是永远的主题。

近期诸多迹象表明，资本逐利驱动的全球范围内的并购整合，已在EdTech在线教育科技板块拉开帷幕，行业整合大戏渐入佳境。

EdTech教育科技行业并购事件频发      

7月8日本周四最新的一则业内消息是，总部位于印度首府城市孟买的教育科技平台公司upGrad 宣布，公司已为未来7-9 个月的并购交易预留了2.5 亿美元。

upGrad称拟收购的目标公司位于中东和北非地区，但未透露具体收购标的名称。网络资料显示，upGrad是印度一家快速崛起的在线教育科技公司，目前与包括澳大利亚迪肯商学院（Deakin Business School）在内的全球多家高校商学院进行合作。该公司称，目前其为全球50 多个国家逾百万的注册学习者提供在线教育服务。

6月末，全球名校哈佛与麻省理工共同创立的开放式网络课程教学平台edX，被美国在线教育公司 2U Inc. (TWOU) 以8亿美元对价收购。2U Inc.是全球最大的线上项目管理(Online Program Management) 提供商，为80多所大学运营在线学位以及非学位项目。

作为一个非盈利开放式在线课程平台，edX成立运营已有10年，媒体报道称哈佛与麻省理工2012年曾各自出资3000万美金，用于搭建该平台，这两所名校因转让平台将8亿美金收入囊中。

豪掷8亿美金的2U Inc. (TWOU)并非慈善机构，而是一家货真价实的从事在线教育的商业企业。如果不是坚信疫情之后在线教育是一个市场巨大、充满“钱景”的朝阳行业，很难想象2U Inc. (TWOU)会如此出手。

事实上，EdTech教育科技行业的兼并与整合，在澳洲亦在悄然进行中。

澳洲市场最近的并购案例之一，发生几家上市公司之间。故事主角分别是UCW Ltd (ASX：UCW) ，Redhill Education Ltd (ASX：RDH)和iCollege  Limited  (iCollege)  (ASX:ICT)

上述3家公司主营类似，均从事教育、职业培训及网络课程提供，且均在ASX澳交所挂牌上市。

被盯上的并购标的是Redhill Education，其主营是提供高质量的英语语言、创意数字技术、管理、营销、计算机编码和室内设计和造型等相关教育课程，并为国际学生提供教育招聘代理服务。

最早向Redhill Education伸出橄榄枝的是UCW Ltd (ASX：UCW)。这是一家提供事职业教育和培训 (VET) 及高等教育课程的教育公司，其业务专注于保健和社区服务相关领域。

就在双方就并购进行磋商之际，另外一家上市公司iCollege （ASX：ICT）半路杀出，并向Redhill Education提出更具诱惑力的收购对价。

博弈之下，上周7月2号，UCW最终放弃对Redhill Education收购，同日宣布其收购要约失效。目前iCollege和Redhill Education的并购协商仍在在紧锣密鼓进行中。

几乎与此同时，澳交所另外一家上市教育科技公司3P Learning Ltd (ASX：3PL)，也在6月底更新了其正在推进的一项对外重大并购事项。

2021年1月21号，3P Learning宣布将对澳洲境内一家在线教育产品出版商Blake进行收购，收购对价为1.85亿，为股权对价。

6月30号，3P Learning公告称该项收购进展顺利。

并购背后的思考  

纷沓而至的业内并购，既昭示着商机，也为市场观察行业格局动向提供了一面镜子。

透过这面镜子，看到的不仅是机遇，同时亦有教育科技行业函待弥补的短板。

单从商机而言，澳大利亚EdTech教育科技公司面临的市场可谓够大。

教育行业，原本就是澳大利亚出口量最大的服务产业。其出口总量仅次于铁矿石、煤炭和天然气。

现状已然很棒，前景更为诱人。

Austrade澳贸委2016年制定的AIE2025报告中预测，截至2025年，全球有学习需求的总人数为10亿，届时市场规模较目前增长约1倍，其中优质生源主要分布在中国、印度、马来西亚、越南等亚洲国家。

10亿用户级别的市场，多1%份额就是1千万用户增量，多10%就是一个亿用户增量。国际教育（含高等教育、成人职业教育和专业实用课程培训）蕴含着巨大诱人的机遇。

问题是，按目前澳洲高校的资源和未来几年发展计划，2025年澳洲教育机构可通过境内教育设施提供的服务人群数量，仅仅较目前基数增长30万用户。

这意味着，分享国际教育需求增长带来的市场大蛋糕，澳洲必须寻找新的路径。

数年前，Austrade澳贸委在全面审视国际教育产业发展趋势后，提出了澳洲教育服务提供的无国界交付模式。

这是一个须借助于技术力量才能实现的交付方式—— 必如通过精心设计的在线课程，提供远程教育服务。

一时间，教育科技公司如雨后春笋般在澳洲兴起。截至本年度，教育科技类初创公司已超过600余家。

然而，尽管包括上市公司在内的教育科技公司数量不菲，但具备较高品牌知名度、技术研发实力和商业资源网络，在国际市场具备综合竞争力的澳洲本土公司不多。

“小而散”，是从不同角度对澳大利亚教育科技行业目前现状的另外一种解读，也意味着它们尚不足以单兵作战形式提供大规模的专业化服务，尽管这些公司在各自商业领域业已打造出各自竞争优势。

面对未来5年国际教育市场近乎1倍增长带来的机遇，澳洲在线教育及教育科技公司，需在产品服务竞争力、品牌美誉度以及市场覆盖面上进行提升，最终形成规模化的交付能力。

也许，这正是我们看到的业内并购的另一重要推动力。

ASX澳交所上市在线教育科技公司：行业并购先锋

目前在ASX澳交所挂牌的教育及教育科技公司，约有十余家，其中澳洲本土公司约占7成，这些公司是沟通澳洲教育和海外学子的重要桥梁。

这十余家上市公司构成了ASX教育科技板块，5月中旬时，板块总市值约76亿左右，占澳股总市值不足千分之三。其中Idp Education Ltd (IEL) 一家公司贡献了约60亿市值。

从数字上看，整个教育板块总体量，不及去年市场明星金融科技股Afterpay市值的3成，后者5月中旬时市值约265亿。（备注：相关数据统计于2021年5月11日, IEL 最新市值83.35亿 ）

除去Idp Education Ltd (ASX：IEL) 这家行业龙头外，剩余的多家教育科技公司市值多在3000万-2亿之间。

目前的行业现状是，在技术终端、课程配置、师资资源以及社会接受程度等方面，在线教育提供商各自为营，行业资源相对分散，最终导致运营成本偏高。详见《远程在线教育：后疫情时代澳大利亚国际教育业重振之利器》

分散的行业资源，较小的上市公司体量，正在成为影响规模化服务提供的重要因素。于是市场出现了上文提及的上市公司间的行业并购，行业玩家在整合之中寻求破局共赢机会。

UCW以及iCollege向Redhill Education发出的整合邀约，正体现了玩家抱团取暖的优势。《澳华财经在线》留意到，行业最新的一则并购，来自留学及英语培训测试服务机构Idp Education Ltd (ASX：IEL)。

7月1日股市收盘后，Idp Education宣布拟以1.3亿英镑对价， 收购英国文化协会（British council）旗下印度雅思测试业务100%的股权。该收购交易完成后，后者的业务将被整体注入， Idp Education也将成为在印度市场独家提供雅思考试服务的机构，其市场份额将进一步提高。

并购逻辑的延申

并购好处显而易见，既可整合资源提升协调效应迅速做大规模，又减少同业竞争降低运营综合成本。

毫无疑问这也是并购风行的主要逻辑。

纵览澳洲上市公司间近期的并购，可以看作围绕降成本、升规模展开的”抢地盘“之战。而这种地盘之争，目前似乎限于澳洲境内市场。

然而现实是，在线远程教育服务的终端市场，通常多在澳洲境外，且为个体用户。但除了Idp Education这样的市值近百亿、拥有雅思考试这一巨大品牌优势的公司外，澳洲境内其它的上市公司，通过自身直接拓展海外市场时，面临不少挑战。

换而言之，业内公司普遍面临海外市场拓展和销售渠道建立鞭长莫及情况。

然而并非没有例外。少数海外业拓展较好的上市公司，多在目标海外市场设有专职团队。

成立于2012年的Openlearning Ltd (ASX：OLL)，就是这样一家公司。

Openlearning总部位于悉尼，2019年在ASX挂牌，是过去几年间通过IPO上市的最新的一家教育科技公司，其基于“社会构建主义”教育理念打造的在线学习平台，以独具特色的互动性和实用性受到众多学子的青睐。

目前该公司和诸多知名领先高等教育机构进行合作，系澳大利亚以及东南亚地区最大的在线教育服务提供商之一。

之所以在东南亚市场受到普遍好评和欢迎，一方面得益于其极具特色和竞争力的在线课程，同时也得益于其较早的海外布局。

OpenLearning 于2015 年将业务扩展至东南亚地区，并在马来西亚吉隆坡设立办事处。如今，OpenLearning 全球拥有超过 80 名员工，形成了以悉尼、吉隆坡为双轴、远程服务团队遍布全球的开放型服务体系。

OpenLearning之所以能够较早布局海外，和其优良的资产负债表、相对充沛的现金储备有关，此外，和其持平台推出后业务持续增长带来的运营现金流也不无关系。

然而，并非所有教育科技公司都有着和OpenLearning一样的基本面。

从这个角度看，澳大利亚教育科技上市公司未来之发展，需要引进到更多的资源和战略合作机构，以解决其海外市场鞭长莫及状况。

毫无疑问，这些需要引进的资源和合作方，应该分布在目标海外市场，且是国际教育产业链条上的有机组成部分。                         

这些资源和合作方，可能是留学中介，也可能是在海外当地拥有渠道资源的相关机构等。

运作方式上，收购依旧会是主要的路途。对于上市公司而言，支付收购的对价会更具灵活性，现金、股权或者是二者混合。

猜想：资本助力 点燃教育科技板块二级市场热情？

正如上文提及，澳交所教育科技板块上市公司市值普遍较小，目前仅Idp Education Ltd (ASX：IEL)市值站在80亿澳元之上，其余公司市值多在数千万到3亿之间。从这个意义上讲，符合小盘股的范畴。

股市中不断演绎的精彩案例，在不断地重复着一个同样的故事——那些涨幅巨大的个股，多从小市值起步，经历数倍、数十倍涨幅之后，成长起来。

尽管并不是每一家小公司都会成为大公司，但在某些投资者眼中，小盘股资依然被视为青睐为“小而美“而受到青睐。

事实上，小市值公司中具备成长前景的公司，同样会给投资人带来卓越的回报。详见《12年近8倍净回报 ！Deep Value基金管理人以业绩诠释：价值投资同样适用于小盘股》

相较于其它行业板块而言，教育科技板块个股基本面普遍有着2个比较优势——较好的资产负债表和充沛的现金储备，这意味着公司短中期运营风险相对较低。

此外，教育科技板块从“小而美”向“大而强”转变，有诸多有力利因素支撑——这包括市场空间、科技推动以及上文提到的行业并购整合。

除此之外，资本的加持也是另一重要的外部因素。1年前有专业机构预测，截至2025年，全球约有3410亿美元（4600亿）资本涌向教育科技领域。

目前看，随着疫情的出现，资本进入该领域的速度和资本总量均在增加。换句话说，这是一个有望持续得到资本青睐的具备持续增长的赛道。

今年上半年，AFR在一篇报道中引用某私募基金经理的评论称，中长期看，Edtech科技教育板块有望成为澳洲资本市场继Fintech金融科技板块之后的另一具有潜质的板块。

去年疫情期间，Fintech金融科技板块整体走强之前，同样是行业龙头——Afterpay Ltd (ASX :APT)率先启动，进而带动整个板块个股活跃。

对于教育科技这一行业前景光明、市场潜力巨大、资本市场尚未充分挖掘的细分行业，Fintech金融科技板块二级市场发生的故事，会否在教育科技板块再现？

这是一个需要留给市场和时间去做答的问题或者猜想，但透过教育科技行业龙头个股近期二级市场表现，隐隐约约看到一种积极的市场信息。 

5月中旬以来教育板块中的行业龙头公司Idp Education Ltd (ASX：IEL)股价在悄然走强，不到2个月时间内，股价上涨约5成。

行业板块龙头个股的走强，不仅代表着资金对个股的追捧，同时亦意味着整个板块迎来二级市场关注的时机逐渐成熟。