和“老巴”很像的私募年报曝光：逆势买入“新猎物”，不再重仓“老朋友”

有人说，在内地私募圈内，和“老巴”操作风格最像的，还是重阳投资。

精选个股、集中投资、长期持有，最关键的是——投资完全按照自己的节奏来。

你看见过重阳投资跟风过么？

没有，对不对？

2015年，市场风行互联网+，重阳没有参与

2020年，市场流行“各种茅股”，重阳兀自故我。

2021年，市场风口切换至新能源和新能车，重阳似乎也未收太多影响。

但历史上，这家头部机构曾在低估值的价值板块中赚了大年，宝钢、长江电力、国投电力等，都是单票大赚几亿、十几亿、乃至几十亿的大手笔。

而近期，资事堂发现，在重阳投资的年报中，一些新的重仓标的正在“露脸”。

这会是这家百亿私募的“新猎物”么？

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于冷门中找大机会

在外界看，如果一定要归纳一个重阳投资的投资标签，那应该是：

于冷门股票中找大机会。

这当然需要有强大的资金支持，也需要一颗空前的“大心脏”（坚持自我的心性）。

但还必须有超乎市场同行的研究认知水平（至少在重仓板块上）。

比如，重阳投资历史上曾经重仓过长江电力：

从2012年到2015年末，它不断关注，长期持有，分步加仓。

最终在2015年末，重阳相关的四个账户都出现在上市公司前十大流通股东中，持超过3.44亿股，市值超过48亿。

但这还只是大手笔的第一步(见下图)。日后看，这是长江电力大行情“下蹲起跳”的前半步。

从2014年算起，长江电力的股价持续震荡向上至今，多年累计涨幅超过20倍（从2014年最低点算起）

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“新猎物”亮相

一家机构的组合总是“常换常新”的，哪怕是价值风格。

那么重阳投资最新关注的是什么呢？

资事堂获得一份混合型资管产品2021年末持仓报告(下图)显示，如今重阳投资的关注对象，也和以前大不相同。

如今他们的前十大持仓股票组合集中度较低，头号重仓股是永冠新材，净值比例为5.16%。

从上述持股中，并没有见到互联网巨头、白酒等机构“标配”的重仓股。

总体来看，持仓分为两个阵营：周期型公司（永冠新材、中国海洋石油、潍柴动力、三一重工），以及制造行业（卓越新能、玲珑轮胎、新坐标）。

只有“鸿泉物联”这一个企业稍微热门一点，是做智能驾驶相关产品的。

重阳投资在报告指出：偏好两类上市公司，即调整调整充分的龙头股、未被市场充分挖掘的成长股。

具体来讲，前者在稳增长的背景下，盈利预期、监管环境、流动性条件均对白马股有利。后者中，制造业、消费、服务等领域的成长股同样值得关注，下行的市场环境往往更能检验公司的抗风险能力和增长潜力。

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“新猎物”出现？

纵观重阳投资的长线重仓股，普遍具有几个特点：1）旗下实体机构和不同基金产品陆续买入；2）长达数年持有；3）数年后股价兑现。

而最新的组合中，最符合重阳投资长线“猎物”标准的可能是新和成。

早在2017年12月，重阳战略投资公司通过定向增发买入2143万股新和成，耗资近6亿元人民币。

重阳战略是重阳旗下专注于长线投资的机构。

新和成是一家维生素生产企业，维生素E和维生素A份额在全球领先。

定增买入后一年的2018年末，重阳战略投资开始加仓新和成，持股量增至3728万股。2019年一季度，再次加仓至3858万股。

实际上，重阳加仓的时候，正值A股处于阶段性的底部位置。

到了2020年二季度末，重阳战略聚智基金和重阳集团有限公司成为新进十大股东。

这代表着重阳战略投资两只基金，叠加母公司重阳集团，总计三个买方身影一同成为新和成的大股东。

到了2021年三季度末，重阳战略启舟基金也进入前十大股东，与重阳战略汇智基金、重阳集团有限公司一同重仓。

截至2021年末，“重阳系”资金持有新和成已满四年，股价已经翻倍。

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有趣的持仓策略

回头来看，重阳截至2021年末持有7.89万股新和成，虽然远不及前十大股东的买入量，但据此推测重阳旗下资管类产品，可能都配置了新和成，因为股票多头基金普遍采取复制性策略。

总体来看，重阳投资持有新和成股票通过三类实体渠道：

1）重阳战略投资公司，资金来源均是超长线投资资金

2）重阳集团有限公司母公司名义，推测为自有资本

3）重阳受托管理的资管类产品，资金来源是客户资产

可以看出，重阳投资最为看重的“心水股”，会通过旗下多个资金和产品路径同时买入，特别是以重阳集团公司名义重仓持有。