估值2年涨85%！索尼、乐高想和这家公司共建元宇宙

索尼，主机游戏界的领军者，600亿美元市场占据半壁江山；乐高，积木玩具业的绝对霸主，全球市场占有率更是高达七成。

在元宇宙的赛道上，这两大巨头看中了同一家公司。

美国时间4月11日，游戏引擎开发商Epic Games宣布，获得科技巨头索尼集团与玩具巨头乐高母公司Kirkbi共同投资20亿美元。

值得一提的是，这是索尼自2020年、2021年后第三次投资Epic，也是迄今为止Epic得到的最大的一笔融资，融资后估值将达315亿美元。2020年7月，索尼向Epic 注资2.5亿美元时估值为170亿美元，如今，将近两年Epic 估值大涨85%。

Epic 是最负盛名的游戏制作团队之一，是当前最为火爆的第三人称射击游戏Fortnite（堡垒之夜）、内容行业最领先的3D引擎技术——Unreal Engine（虚幻引擎）的拥有者。

除乐高外，时尚界最有影响力的品牌之一Balenciaga（巴黎世家），今年也和Epic达成跨界合作，Fortnite最受粉丝喜爱的四个角色将可穿上Balenciaga的个性套装进入对战，与此同时，实体版的限量服装和配饰也将线上和线下推向时尚市场。

更重要的是，如今Epic已把两大竞争对手Unity和Roblox远远甩在身后。截至4月24日美股收盘，Unity市值为224亿美元，Roblox市值为203亿美元。

无论是索尼集团董事长、总裁兼CEO吉田健一郎、Kirkbi 集团首席执行官 Soren Thorup Sorensen还是Epic Games首席执行官兼创始人Tim Sweeney都有一个共同的关键词“加速”，加速元宇宙的落地。

“我们相信Epic的专业知识，包括其强大的游戏引擎，与索尼的技术相结合，将加速我们的各种努力，例如在体育运动中开发新的数字体验和虚拟制作计划。”

“这一次的投资会加速乐高在数字游戏世界的参与，并长期关注未来的元宇宙。”

“这项投资将加速我们构建元宇宙的工作，并创造玩家可以与朋友一起玩乐的空间，品牌可以打造创意和身临其境的体验，创作者可以建立社区并在其中茁壮成长。”

科幻作家刘慈欣曾说过，“在人类的面前有两条路：一条向外，通往星辰大海。一条对内，通往虚拟现实。”

如果沿着这第二条路去看，未来10至20年，元宇宙大概率将是下一代互联网时代。它带来的产业革命效果将是巨大的，论及给人们生产生活带来的作用，或远超互联网和移动互联网。

巨头们抢跑元宇宙“赛道”

乐高/索尼+Epic的强强联手，只是巨头们参与元宇宙建设的冰山一角。

2022年1月18日，微软宣布将以687亿美元全现金方式收购全球顶尖的游戏公司——动视暴雪，消息一出立刻引爆海内外，《魔兽争霸》《暗黑破坏神》《守望先锋》等经典游戏的发行商正是动视暴雪。

此举不仅刷新了微软历史上的收购纪录，同时，也成为全球互联网历史上最大的收购案之一。交易完成后，微软将成为按营收计算的全球第三大游戏公司，仅次于腾讯和索尼。

对于微软而言，此举意在巩固公司在移动、PC、游戏机和云领域的游戏业务增长，为元宇宙业务提供基石。其CEO Satya Nadella 也表示：“对我而言，拥有构建游戏的成功经验，即是拥有了构建下一代互联网的通行证。”

从更广泛的角度来看，在科技巨头的元宇宙“圈地”之争中，游戏产业正被推至聚光灯之下，且在交易金额创下了前所未有的高度。

标准普尔全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）报告显示，截至2022年2月8日，全球娱乐软件行业的总并购交易价值已达955.2亿美元。这与过往巅峰年度相比高出逾3倍。

而在非控股的投资中，先有允许用户自主创造内容的“像素游戏”Roblox以44.4 倍P/S（市销率）值荣登“元宇宙第一股”；后有著名风投公司a16z “could not be more thrilled（再高兴不过了）”为区块链游戏Axie Infinity开发商开出了30亿美元的天价B轮估值；作为对比，该公司在投资跨时代性的数据智能实现工具Databricks时，开价仅2.5亿美元。

游戏业为何突然被“捧”上天？

游戏行业不等于元宇宙，却是元宇宙的天然入口。

科技巨头对于元宇宙的构想，远早于7年前Facebook（现Meta）对Oculus VR技术的布局。虽然技术发展不曾停歇，但该概念的再度“出圈”，却得益于疫情对于人们交往方式的重大改变。

新冠疫情爆发后，线上化的工作、游戏及社交正成为主流，这也推动2020~2021年成数字生活为主流的时代“奇点”。截至2020年6月，全球互联网用户渗透率达59.6%，预计2021年末已突破60%。

其中，发达经济体的互联网渗透率更为显著，其中北美高达94.6%，欧洲紧随其后达87.2%。

围绕着这比重不断上升的线上生活，巨头们的提前布局已成必然。减少线上带来的距离感、提高远程互动的效率、化解线上交互的欺诈与风险……这些问题一旦解决，人们将有望通过线上媒介展开更广泛的经济活动，从而在生产效率的提升过程中，再次取得经济发展的飞跃。

远大的愿景，总需落地之处。

游戏行业所拥有的广泛“互联网居民”群体，以及该群体对于技术较好接受程度，则成为了元宇宙的建造者从纸面走向实践的天然入口。在下图中，通过拆解元宇宙的构成要素，我们也可以清晰地看出，巨头们抢滩游戏行业实为针对体验层的“查漏补缺”之举。

高盛在行业专题报告《下一个科技战场：在线游戏和元宇宙（The Next Tech Battleground: Online Gaming & the Metaverse）》中也对该趋势评价道：

科技巨头纷纷布局游戏行业的主因，不仅是该行业头部可创造的强劲现金流，更是游戏给予巨头们创造下一代互联网的可能性。

为了延续巨头们在互联网1.0、2.0，甚至手机普及时代中所成就的巨大技术及商业影响力，在元宇宙时代起步的现在，他们将利用游戏的强大消费端普及能力，实践、探索、整合甚至普及包括区块链、NFT在内的资产验证及溯源技术，进而实现元宇宙将带来的更多线上经济活动场景。

Epic股东阵容豪华，

元宇宙地位几何？

元宇宙想要构建的是极致的沉浸体验、丰富的内容生态、跨时间地域的社交体系、以及虚实交互的经济系统。要实现四者的完美融合，不仅需要具有吸引力的体验活动带领消费端进入社区，更需要基础技术及监管架构，为流畅的体验和无忧的交易保驾护航。

索尼、乐高、KKR、SpaceX …… 拥有阵容豪华股东列表的Epic在以上架构中的位置，不仅仅在内容入口端拥有全球最火的游戏之一Fortnite （堡垒之夜）——该游戏在上线的前两年中，就斩获了90亿美元营收。在中层的内容开发工具方面，公司则拥有着行业最为领先的开发引擎Unreal Engine （虚幻引擎），有望助其在元宇宙的发展过程中网罗更广泛的收入来源。

Unreal Engine 第五代demo

作为博满澳财团队元宇宙行业深度调研的标的之一，我们对于该公司的技术认可程度颇高。暂不多谈Fortnite的吸金能力，其虚幻引擎技术业务自身，也是一个典型的、利用技术创新实现逆袭的经典案例。

与其他行业类比，3D引擎对于沉浸式高精度内容生成的必要性，类似于软件开发商需要在云服务商上部署，或是支付行业需要通过Visa或MasterCard的渠道进行结算。

作为3D引擎技术的研发背景，在游戏行业发展初期，游戏行业并没所谓的3D引擎，公司研发游戏都是在上款己研发好的产品基础上进行修改的，俗称“换皮”。但由于每款游戏想要实现的结果是不相同的，“换皮”不换代码的方式往往导致项目出现 Bug 的概率非常高，大大降低了研发效率。

为了改变这种现状，游戏行业尝试把游戏里常用的代码抽离出来，重新做一个更为完善以及通用的编译工具。3D 游戏引擎目的是简化游戏制作的复杂度，缩短游戏开发周期，降低产品制作成本，并且封装好的代码数据包可以用于多种不同类型产品的开发。

此前，Unity Software是该领域的绝对领先者，其软件的普及程度从动画设计专业课程的设置中可见一斑。但自Epic的Unreal Engine更新至第四代中，我们清晰地发现其在3A游戏大作中的渗透率实现了飙升，同时已应用在影视、军事演练、城市规划等多个行业中。

与此同时，在对于游戏开发行业的采访过程中我们十分有趣地发现，无论是PC还是手游端的开发者，均存在被Unreal Engine先进的游戏运行逻辑、光影呈现等性质所吸引，而将游戏开发项目从Unity向Unreal迁移的趋势。

如下图展示，以最受欢迎的3A游戏大作（游戏立项至发售的时间周期多在3~4年，在立项时就需确认引擎的使用）为参考基准。Unreal Engine自4代以来。

正迅速占领游戏引擎的市场份额——在2022年即将上线的游戏大作中，其市场穿透率已高达逾63%。而在竞争对手Unity的手游“大本营中”，以游戏媒体Gamingphone评选的upcoming best & popular手机游戏（89款）作为参考基准，Unreal Engine 渗透率也达43%。

回归到乐高与索尼的20亿美元联合投资，其布局逻辑似乎也与上文中的“查漏补缺”十分类似：乐高拥有着无与伦比的线下消费粉丝群体，且曾通过Mindstorms机器人等系列对教育互动板块进行深入。双方针对家庭场景进行的元宇宙合作探索，为全年龄段的儿童创建身临其境、极具创造性的数字体验，对于广大的粉丝群体而言将十分激动人心。而拥有广泛技术及内容IP的技术巨头索尼，本次已是第三次投资Epic 。相信无论在战略合作，还是分散化的投资方面，Epic 也将为其带来不错的成效。