美国股市、债市以及加密货币路向何方？五位投资者给出预测（组图）

笔者邀请了五位投资者分享他们准备如何应对这种不确定性，以及他们认为市场接下来可能会走向何方。以下是这些投资者的观点：

AQR Capital Management的创始人Cliff Asness承认，他没有预料到2023年投机股和数字货币普遍“开门红”。

比特币价格已大涨约40%。一些在华尔街被做空最多的股票目前录得两位数涨幅。Carvana Co. (CVNA)飙升近64%，而MicroStrategy Inc. (MSTR)大涨逾80%。凯西·伍德(Cathie Wood)的ARK Innovation ETF (ARKK)已上扬约29%。

如果说过去几年让Asness学到了什么的话，那就是要对这种涨势持续时间远超预期的情况做好准备。他从2020年和2021年的高风险交易热潮中吸取了什么经验？他说，不要排除再次出现这种狂热的可能性。

Asness称：“可能这些疯狂的兽性依然存在。”

不过，他表示，这并没有改变他的信念，即市场上估值较低的股票，也就是所谓的价值型股票，一定会持续飙升，走势强于其他股票。市场中估值较高的股票可能会短暂表现出色，就像1月份看到的那样。但从长远来看，他坚持自己的押注，认为价值型股票将跑赢成长型股票。他预计这种交易会有所波动，但有利可图。

“我喜欢价值型交易，”Asness说。“我们向客户推荐此类交易。”

—Gunjan Banerji

对于Millennium Global Investments Ltd.的联合首席投资官Richard Benson来说，去年最重要的一项交易，当属美元急速上涨。

在2008年金融危机后，外汇市场曾是一个相对平静的市场领域。现在外汇市场重新获得了华尔街和大众的关注。去年，美元的持续攀升削弱了跨国公司的利润，加剧了进口美国商品国家的通货膨胀，而且一再让一些认为美元不会保持这么快涨势的交易员大跌眼镜。

此前刺激美元上涨的因素现在正促使其下跌。通胀减弱以及对美联储放缓加息的预期已经使华尔街日报美元指数今年迄今走低1.7%。

Benson认为，未来美元将面临更多痛苦，并预计未来三到六个月美元将贬值3%-5%。

“当这家全球最大的央行在行动时，通过他们的视角去看待一切，不要分心，”Benson谈到美联储时说。Millennium Global Investments Ltd.是总部设在伦敦的货币基金管理公司。

Benson预计，今年美元的下跌同样会在全球经济和市场中产生深远和广泛的影响。

他认为未来几个月不会有很多人抱怨美元走弱。他表示，如果美元下跌，应该也意味着科技股会有相当好的表现。

Benson称，他预计美元的下跌将使一些新兴市场资产的前景变得光明，而且随着中国经济重新开放，他正押注离岸人民币。他认为，如果欧元区的经济状况继续好于预期，那么欧元兑美元将走强。

—Caitlin McCabe

Ariel Investments首席投资官Rupal Bhansali表示，尽管标普500指数从2022年1月所创历史高点已经回落15%，美股估值看上去仍然偏高。Bhansali负责管理67亿美元的资产。

当然，美国市场的泡沫程度似乎不像2020年和2021年的大部分时间那么高，但她预计，未来价格将出现更大幅度的回调。

根据FactSet的数据，标普500指数最近基于未来12个月预期收益的市盈率为17.9倍。FactSet的数据显示，该市盈率低于2020年底创下的约24倍的高点，但高于过去20年里15.7倍的历史平均水平。

“过去的习惯是逢低买入，”Bhansali表示，“新的习惯应该是逢高卖出。”

Bhansali认为这轮抛售可能尚未结束的一个原因是什么？美国市场仍然低估了美联储。

投资者一再误判美联储在2022年的行动速度，错误地预期该央行会放松加息行动。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在利率问题上发出的激进信息让投资者措手不及。这导致美国股市出现大幅抛售，遭遇自2008年金融危机以来最动荡的一年。Bhansali表示，现在投资者又在犯同样的错误。

目前的股票估值并没有反映出央行政策即将发生的重大转变，Bhansali认为，央行政策将不得不比许多人预期的更加激进。尽管更广泛的通胀指标已在下降，但事实证明，服务通胀等部分指标更具粘性。Bhansali正在调整头寸，认为医疗健康等板块的表现将优于大盘，她认为这些板块相比其他领域更能免受经济衰退的影响。

Bhansali说，在抗击通胀失利之后，美联储现在决心打赢通胀之战。

—Gunjan Banerji

债券收益率大跌曾让投资者除了股票之外几乎别无他选，这样的日子已经成为过去。路博迈(Neuberger Berman Group, NEUBERF.XX)的Niall O'Sullivan说，债市又活过来了。路博迈是一家投资管理公司，截至2022年底旗下管理约4270亿美元的客户资产。

固定收益市场经历了2022年动荡的一年后，债券的新年开局表现更为乐观。截至上周四收盘，彭博美国综合债券指数今年迄今总回报攀升了3%。根据Dow Jones Market Data，这是该指数自1989年发布以来的最佳年度开局表现。该指数主要由美国国债、高评级公司债券和住房抵押贷款支持证券构成。

路博迈的欧洲、中东和非洲多资产战略首席投资官O'Sullivan说，他目前与客户最大的一个话题就是如何增加固定收益敞口。

“从战略上讲，情况已经发生变化。当你把固定收益作为一个资产类别来看时……它们现在都有收益率，更重要的是，或许还有相当可观的票面利率”他说。“这与很长时间以来的情况很不一样。”

O'Sullivan说，考虑到他认为股票市场即将面临的风险，现在重要的是重新考虑股票相对于债券的优势到底有多大。他预计，通胀将比投资者目前预期的更加难以控制，而且美联储维持峰值利率的时间将超过当前的预期。他说，更令人担忧的是，公司继续将价格上涨影响转嫁给消费者的难度将加大，这意味着未来盈利可能会受到更大的冲击。

“这就是为什么我们对股市持谨慎态度，”他说。

O'Sullivan说，他在固定收益领域青睐的产品包括质量较高和期限较短的债券。但他说，投资者今年在债券之外实现投资组合的多样化是很重要的。他说他认为大宗商品具有吸引力，特别是铜等金属，这些大宗商品可能继续受益于中国的重新开放。

—Caitlin McCabe

恐惧所指即价值所系

富达投资(Fidelity Investments)的基金经理Ramona Persaud称，在估值偏高的市场中，将目光投向不是那么乐观的领域，她仍然能找到划算的投资。她说，找到恐惧就能发现价值。

她说：“当恐慌情绪真的出现时，你可以买到一些经营状况非常好的公司的股票。”

以台湾的半导体公司为例。由于全球贸易形势以及与中国的紧张关系引发担忧，总部位于台湾的芯片制造商股票承压。她说，但在这些恐惧情绪的作用下，很多投资者忽视了这些公司相对于对手的竞争优势。

Persaud称：“这种形势很好。”她自认为是保守的价值投资者，在美国和加拿大的几个基金中管理着超过200亿美元的资金。

她说，标普500指数当前的水平高于公允价值，这意味着“没有广泛的机会”，投资者可能低估了一些蓄势待发的风险。

Persaud称：“这告诉我，市场是乐观的。”她说：“如果风险不是来自外部因素，那就没问题。”

这些挑战错综复杂，而且在很多情况下是相互关联的，无论是利率上升与美联储政策，抑或俄罗斯在乌克兰的战争以及关于欧洲能源安全的担忧。

她说，并不全是坏消息。中国结束了新冠疫情动态清零政策。欧洲这个冬季气候较为温和，减弱了乌克兰战争对能源价格的影响，帮助欧洲大陆避免了经济衰退，同时通胀也在放缓。

她说，这些是市场如此乐观的原因。