中国控制民企巨头的新方式：持有“黄金股”（组图）

本文转载自华尔街日报，仅代表原出处和原作者观点，仅供参考阅读，不代表本网态度和立场。

中共不再大张旗鼓地对该国一些巨头企业展开整顿，而是入股一些民营企业，此类持股有时非常少，但往往会给中国政府带来董事会席位、投票权和对商业决策的影响力。

3月3日，北京，人们观看习近平发表演讲。

在如何控制民营企业这一棘手问题方面，中共不再大张旗鼓地对该国一些巨头企业展开整顿，转而寻求一种更低调的控制方式。

这一努力的核心是各级政府推动入股一些民营企业，这些企业长期以来推动着中国的创新和就业。

此类政府持股有时非常少，比如中国网络监管机构旗下的一只基金最近买入电子商务巨头阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, 简称：阿里巴巴)旗下数字媒体子公司1%的股份。但这些股份往往会给中国政府带来董事会席位、投票权和对商业决策的影响力。此类股份俗称“黄金股”。

对这些公司来说，几乎别无选择：向寻求获得股份的政府实体出售此类股份，对维持经营至关重要。对国家来说，这些股份意味着更直接地参与中国一些最引人注目的公司——这些公司是中国人生活的数字基石，在某些情况下，它们是全球投资者的宠儿。

据一些参与政策讨论的官员和政府顾问透露，政府最初设想此类持股是出于不同的意图。在2013年发布的一项改革议程中，中国领导人习近平提出了政府少量持有民营企业股份的想法，表示目的是减少政府对经济的干预。

据这份2013年的文件以及一些参与政策讨论的知情人士透露，当时对于黄金股（官方称“特殊管理股”）的想法是，让政府在不会完全失去控制权的情况下，将其在媒体和其他公司的多数股权转让给私人投资者。

中国政府自那以后使用黄金股的方式成为习近平与中国商界之间关系变化的缩影。习近平是自毛泽东以来中国最有权势的领导人。最近几周，这种复杂关系出现新的波澜，一位知名科技银行家失联，商界人士为之心惊。对政府介入民营企业的顾虑仍在影响中美间的商业关系。

这种微妙影响的新常态带来的一个结果是，党国体制和民营部门之间的界限变得愈发模糊不清。这与20世纪70年代末的趋势背道而驰，当时中国领导人邓小平允许中共放松对工商企业的控制，让企业家大展手脚。

华盛顿智库战略与国际问题研究中心(Center for Strategic and International Studies)的中国问题专家甘思德(Scott Kennedy)表示，这种界限的模糊正在推动美国和其他国家的政策制定者对中国公司采取广泛的限制性立场。甘思德表示，民营企业现在需要提供证据来证明自身不是中国政府的代理人。

上月初，美中双方围绕气球事件的争执就凸显出这种界限的模糊。该气球飘过美国腹地上空后被美军击落。美国政府称该气球是中国军方使用的侦察工具；而中方则称其为一家民营公司所有，是气象科研飞艇。

这一事件暴露了中国的民营公司、大学和解放军之间相互配合的关系，美国认为高空侦察气球计划就是以此类配合为基础。这种政府与民企的融合也与美国的一些说法有关，美国称中国公司正向俄罗斯提供用于乌克兰战争的监控设备。上个月，美国国务卿布林肯(Antony Blinken)向CBS News描述相关势态时说：“在中国，民企与政府之间其实没有区别。”

习近平2012年底上台时认为，尝试培育壮大市场力量与加强中共对权力的掌控并不冲突，对经济有利的就是对中共有利的。

他上台后的最初几年，对民企秉持了较少干预的态度。其他一些高级领导人，如本月即将卸任的国务院总理李克强，则鼓励阿里巴巴、腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)等公司扩张。腾讯拥有无处不在的应用程序微信。

阿里巴巴联合创始人马云。

随着这些公司的规模越来越大、实力越来越强，习近平开始警惕它们日益广泛的影响力。2020年末，他发起了一场大范围的监管整顿行动。这场风暴已经使一些科技公司及其灵魂人物风头大减，特别是原本行事高调的阿里巴巴联合创始人马云(Jack Ma)。最近取消严格的新冠疫情限制措施后，中国经济正面临困境，在此背景下，中国政府已转而表示将更多支持民营部门。例如，中国政府已暗示针对大型科技公司的监管整顿将放松。

习近平正在制定一种介于积极鼓励企业和公开反对资本主义过度行为之间的方法，走一条以政府长期控制民营部门为核心的中间路线。

自2016年以来，中国相关部门已经在讨论网络媒体公司让政府入股以换取扩张许可的事宜。此类交易过去两年加快了速度。

中国政府已经转向黄金股，以获得对那些能挑战中共控制舆论能力的公司的影响力，比如新闻和内容网站运营商。中国政府已持有在美上市的微博股份有限公司(Weibo Corporation., WB)、36氪(36Kr, KRKR)和趣头条(Qutoutiao Inc., QTT)以及在香港上市的短视频应用运营商快手科技(Kuaishou Technology, 1024.HK)的少量股份。这些公司的代表不予置评。

入股阿里巴巴和字节跳动(ByteDance Ltd.)的子公司让政府得以参与并监督这两家科技巨头的增长。中国国家互联网信息办公室（简称：国家网信办）正在就入股腾讯一家子公司与腾讯进行商谈。一位接近腾讯的人士说，这种投资不会影响腾讯的全球业务。字节跳动是TikTok母公司。

位于北京的腾讯办公室。

“黄金股”已经成为一种实用工具，可以在不需要国家成为大股东的情况下，让这类公司与中共的目标保持一致。其中许多公司依靠外国投资者的资本，在政治局势高度紧张之际，这些外国投资者担心与中国政府牵扯不清。

国家网信办和中国国务院新闻办公室没有回应记者的置评请求。国务院新闻办负责处理媒体对中国领导层的提问。

与此同时，中国科技业在近年来的监管整顿中所遭遇的监管收紧并没有消失，整个行业的发展几乎都受到限制。目前马云大部分时间都身处海外，最近他放弃了对三家公司的控制权，其中包括蚂蚁集团(Ant Group)。习近平在2020年底叫停了蚂蚁集团的IPO。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员马永哲(Martin Chorzempa)表示，虽然监管风暴冲击中国科技行业的时期可能已经过去，但相关企业现在面临着监管水平和政府干预程度的常态化上升。

中国知名的民营科技业金融家包凡自2月以来一直被有关部门拘留，没有任何解释。投行华兴资本控股有限公司(China Renaissance Holdings, 1911.HK, 简称：华兴资本)董事会主席兼首席执行官包凡的突然失联，给中国已经陷入困境的民营部门带来了寒意。

华兴资本在2月26日的一份监管公告中表示，包凡正在配合中国有关机关的调查。据知情人士称，这项调查是对中国金融业更广泛调查的一部分，调查重点是各公司与参与审批IPO和其他交易的监管机构之间的联系。

图为金融家包凡2016年接受彭博电视采访。他在今年2月突然失联。

习近平去年10月开始了打破惯例的第三个总书记任期，他正将党的绝对统治作为首选手段，让中国成为以美国为首的西方国家的更强大对手。习近平领导下的党国体制已经逐渐削弱企业家的影响力，同时确保他们的政治忠诚度。

政府已出台法律法规，确保其能够获得民营企业收集的数据。政府还扩大了旨在影响公司治理和决策的努力，将各企业纳入一个庞大的社会信用体系，并加紧督促企业设立党委。

根据香港城市大学法律学院(City University of Hong Kong School of Law)的林郁馨(Lauren Yu-Hsin Lin)和斯坦福大学法学院(Stanford Law School)的Curtis Milhaupt进行的研究，截至去年，沪深上市企业中约37%的企业修改了章程，确立党委在公司内部的角色，较2018年的6%有所增加。

黄金股也有助于中国政府保护企业避免因美中关系恶化受到池鱼之殃。据一些参与政策讨论的知情人士称，在前美国总统特朗普(Donald Trump)让字节跳动剥离其美国业务TikTok的努力失败后，中国领导层开始利用黄金股来防止技术落入外国之手。

2021年4月份，中国网络监管机构支持的一只基金收购了字节跳动的主要中国实体北京抖音信息服务有限公司(Beijing Douyin Information Service C) 1%的股份，并任命了一名官员进入其董事会。知情人士表示，此举在一定程度上是为了确保政府对TikTok算法的命运有发言权。TikTok的算法是该视频分享应用向用户推送内容的秘诀。北京方面希望避免这一算法被出售或转让。该网络监管机构目前安排到字节跳动的董事是其数据安全和算法管理部门的一名官员。

字节跳动表示，其主要的中国子公司不得不采取“特殊管理股份”安排，以使旗下社交媒体应用能获得相关许可。该公司表示，这家子公司对母公司包括TikTok在内的全球业务并不参与。

去年，字节跳动更改了几家子公司的名称，去掉了“字节跳动”一词，试图让母公司与子公司保持距离，并解决美国对TikTok可能处于北京方面控制之下的担忧。TikTok一再否认中国政府会获得其用户数据。

中国目前期望在取消严格的新冠限制措施后经济会反弹。

中国政府周日宣布2023年经济增长目标为5%左右，但几乎没有透露计划如何提振民营部门的细节。

FBI特工正在处理从被美国击落的中国高空气球上回收的材料。

继续强调党的控制，而不是长期以来作为中国政策一个标志的实用主义。在2月7日的一次演讲中，他谈到了“中国式现代化”，并强调中国的制度优于西方式资本主义。在周一的一次异常直率的讲话中，习近平将国内的挑战归咎于美国牵头的“遏制、围堵、打压”。

知情人士透露，在他的指示下，一个负责监督国有企业的部门正在探讨如何扩大或创建政府控制的企业集团，以推动物流和电子产品等行业的发展。

中国还重新表述了“混合所有制改革”这一概念。“混改”在20世纪90年代末首次被提出，目的是鼓励民间资本投资于国有企业。现在，如果一家大型国有企业吞并一家较小的民营企业，就会使用这一说法。

研究机构龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的中国市场策略师Thomas Gatley称，如今政府拥有20%至80%股份的混合所有制公司的市值合计约占大陆上市公司总市值的26%。

今年1月，在一家有政府背景的投资机构收购了步步高集团(Better Life Group)所持旗下上市公司步步高商业连锁股份有限公司(Better Life Commercial Chain Share Co., 002251.SZ)的多数股权后，负责监督湘潭国有资产的监管机构成为该上市公司的实际控股股东。湘潭是毛泽东的故乡。步步高集团是一家购物中心开发商。

但那些向政府出售了规模较小的所谓黄金股的公司发现，即便持股不多，政府对企业也有四两拨千斤之力。

据熟悉字节跳动主要子公司的知情人士透露，该子公司董事会中由中国网信办任命的董事对抖音(Douyin)等应用的内容拥有否决权。抖音是中国版TikTok。

这些知情人士称，这位董事还对该子公司的人事决定、薪酬方案以及投资或资产剥离计划等事宜具有投票权。一位知情人士表示，这在中国实属正常。

本文转载自华尔街日报，仅代表原出处和原作者观点，仅供参考阅读，不代表本网态度和立场。