数千亿、信用式、无固定期限！央行“借券”操作方式明确，这意味着什么？（图）

今日有消息称，中国人民银行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。

经《金融时报》记者求证，中国人民银行确认该信息属实。目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

消息后，国债期现货集体走低。中国10年期国债活跃券收益率上行1.15bp，报2.2720%；30年期收益率上行1.45bp，报2.4800%。30年期国债期货盘中一度跌0.35%。

中信证券首席经济学家明明表示，央行开展国债借入操作乃至后续卖出国债的方式得到进一步明确。央行采取信用方式借入，意味着央行将不会向融出国债的银行提供质押品，这也意味着借券的过程将不会实现流动性投放。

此外，央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一条斜向上的收益率曲线。

渣打银行认为，央行借入国债旨在为长债收益率设定下限，降准降息可期。渣打中国宏观策略主管刘洁称：

中国央行与主要国有银行就借入国债达成协议，将增强其管理长期收益率曲线的能力，央行的重点仍将放在曲线10-30年期限的部分，而较少关注短端。从大型银行借入债券，有助弥补中国央行长期债券持仓的不足。

央行若出售国债可能会吸收银行间流动性，或需通过降低存款准备金率等方式对冲。中期而言降息可期。

澳新预计，央行借券或能够抑制债市涨势。澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示：

考虑到可供交易的长期国债存管和成交量，上千亿规模足以改变市场定价。预计下半年10年期国债收益率的合理区间约2.25%-2.4%，2.25%或为央行底线，利率上行空间则由经济前景决定。

瑞典北欧斯安银行（SEB）称，中国央行计划在市场出售国债，受此影响10年期国债收益率将升向2.5%。

该行表示，收益率可能会上升，但由于市场上流动性过剩，影响可能只是短期的。随着与美债收益率的息差收紧，这也将为人民币提供支撑。

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