马斯克收购Twitter成金融危机后银行业最糟的被套牢交易（图）

包括摩根士丹利和美国银行在内，参与这笔交易的七家银行2022年10月向这位亿万富翁的控股公司提供了这笔贷款，帮助他把这家社交媒体平台（目前为X)私有化。提供收购贷款的银行通常会迅速将相关债务出售给其他投资者，以把其从资产负债表中剔除，并通过收取费用赚钱。

这些银行一直无法在不蒙受重大损失的情况下卸下这笔债务，主要是因为X的财务表现不佳，这导致贷款滞留在它们的资产负债表上，或者用行业术语来说就是“被套牢”。据参与这笔交易的人士透露，由此产生的减记损害了这些银行的贷款账簿，其中一家银行并购部门的薪酬也由此受到影响。

在这笔440亿美元的收购完成后，马斯克所获这些贷款的价值迅速缩水。但新的分析显示，这些贷款的持续不佳表现已使这笔交易创出一些历史纪录。

《华尔街日报》续称，根据投荐书（PitchBook LCD）的数据，Twitter相关贷款被套牢的时间，比这家研究公司拥有完整记录的自2008-09年金融危机以来所有类似未售出交易都要长。那次危机期间被套牢的交易要多得多，但在那段时期，银行通常仍能在发放贷款后大约一年内出售或核销大部分被套牢的债务。其中一笔被套牢的交易是2007年一桩规模达200亿美元的全债务收购，规模比Twitter交易更大，但在银行开出支票约12个月后以破产告终。

芝加哥大学金融学教授史蒂芬-卡普兰Steven Kaplan自20世纪80年代以来一直在追踪此类交易，他说，Twitter收购案不仅是自2008年金融危机以来规模最大的被套牢交易，而且是有史以来规模最大的此类交易之一。

卡普兰告诉《华尔街日报》说：“这些贷款给上述银行带来压力的时间比我们见过的其他被套牢交易长得多。”

据参与这笔交易的人士透露，上述银行之所以同意提供贷款，主要因为为马斯克这位当时的世界首富提供银行服务的诱惑太大，不容错过。马斯克和其他投资者投入了约300亿美元来收购Twitter，给了这些银行一些缓冲，以防出现问题。

除摩根士丹利和美国银行，再加上巴克莱、三菱日联金融集团、法国巴黎银行、瑞穗和法国兴业银行的这七家银行，已经能够从X交易贷款中收取巨额利息。这些贷款的期限通常为七到八年，利率比投资级公司的基准利率高出几个百分点。如果X能够履行支付利息的义务并在贷款到期时偿还本金，这些银行最终仍可能全身而退。

卡普兰认为，如果价格合适，这些银行可能会亏本出售，但考虑到这是马斯克的收购，如果一切顺利，它们最终可能会获得全额偿付。

《华尔街日报》指出，但被收购近两年后，X的业务仍难以摆脱在马斯克接手后陷入的困境。该公司去年表示，其价值已缩水一半以上，降至约190亿美元。

虽然有数据显示，最近数周政治新闻激增的背景下，该应用程序的使用量有所上升，但没有证据表明，这将转化为广告收入的显著恢复。广告收入长期以来一直是支撑该公司收入的支柱，而该公司在马斯克收购之前就难以维持利润。马斯克先是向逃离该平台的广告用户放话“滚”，然后在本月起诉他们和一个行业组织，声称他们非法合谋抵制X。该组织表示，计划在法庭上反驳这些指控。

报道提到，偿还这些贷款对X的财务健康状况没有好处。即使在利率停止上涨之前，马斯克说，X公司每年的利息支出总额在15亿美元左右。

此外《华尔街日报》又援引知情人士说，今年年初，这些银行讨论了一项可能的重组该交易计划，马斯克可以偿还X的部分未偿债务，而银行则同意降低利息支付。但他们说，X并没有推进这一计划。

总之，这笔交易让这些银行陷入了两难境地。