彭博：中国股市不顾经济逆风续涨，泡沫化风险升高（图）

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（中央社上海25日综合外电报导）彭博（Bloomberg News）报导，中国经济正承受美国关税和根深蒂固房市危机带来的压力，然而中国股市却延续牛市，这种差异引发了对股市涨势持续力的质疑。

中国股市示意图。（路透社）

彭博报导，仅在过去1个月内，中国股市市值已增加近1兆美元，上证综合指数攀上10年高点，沪深300指数从今年低点翻涨幅度突破20%。然而，几乎每项最近的经济指标-包括消费趋势、房价到通货膨胀-都带给投资人警示信号。

这波涨势是由于手握大量现金的投资人缺乏其他投资选择而转向股票所推动。尽管股市的持续稳健上涨可能显示突然修正的风险较小，但一些分析师警告，泡沫正在形成。野村控股（Nomura Holdings）便提醒应对「非理性繁荣」保持警惕，伦敦财经研究公司TS Lombard则称这是「股市看多与总经看空」之间的对峙。

隆巴欧蒂（Lombard Odier）驻新加坡高级总经策略师李好民表示：「股市可能预期总体经济基本面将会改善，无论这样的预期是否正确。然而，如果（中国）通膨率仍趋近于零，且企业因内需疲弱而难以调涨价格，这波股市多头将难以持续。」

全球第二大经济体中国出现的通货紧缩螺旋，削弱了企业的定价能力，这也是外界质疑当前股市涨势能否持续的主因之一。中国7月消费者物价指数（CPI）年增率持平，生产者物价指数（PPI）则连续第34个月下滑，国内生产毛额（GDP）平减指数也持续呈现负值。尽管北京已展开遏制产能过剩及控制削价竞争的行动，但至今成效有限。

中国经济在7月全面放缓，制造业活动、投资与零售销售表现全都不如预期，显示北京所谓的「反内卷」政策及美国总统特朗普（Donald Trump）加征关税带来的外溢效应，正让中国经济前景蒙上阴影。

如此令人担忧的情势，引发外界预期北京将加大支援力道。但至今推出的政策显示，中国官方与其祭出大规模刺激措施，反而更倾向采取较为审慎的方式应对。

野村证券另指出，股市走扬也让推出政策来应对经济放缓时更为困难，因为振兴措施可能进一步推高股市泡沫风险。

有市场观察家将目前情势与2015年中国股市牛市泡沫循环初期相提并论，当时融资交易激增推动了股市飙涨，随后当局对这类杠杆操作展开打压，最终引发剧烈崩盘。

尽管中国股市当前这波涨势远比10年前小，但类似的经济低迷及生产者物价下滑情况仍令人感到不安。此外，现在的人工智慧（AI）热潮，也宛如中国当年的「互联网+」政策及大数据等一系列新科技掀起狂热风潮。

目前中国股市融资馀额为人民币2兆1000亿元（约新台币9兆元），接近2015年高峰时的人民币2兆3000亿元。而中国股市涨势通常与市场流动性及融资馀额密切连动。

莲华资产管理（Lotus Asset Management）投资长洪灏表示：「市场资金充沛且动物本能（animal spirit，指投资人追逐风险勇气）逐渐苏醒，让人想起10年前那段疯狂时期。当然，现在仍只是初始阶段。」

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