通胀压力再起：澳联储维持利率3.6%（组图）

澳大利亚储备银行在本周二的议息会议上宣布，将现金利率维持在3.6%不变。

虽然这一决定与市场预期一致，但央行在会后声明和行长的表态中都释放出一个关键信号：通胀可能超出此前预测，未来降息空间或将收窄。

今年以来，RBA已经三次下调现金利率，从2月会议前的4.35%高点一路降至目前的3.6%。这是自疫情以来央行最为激进的宽松周期之一，旨在应对经济增长乏力和房地产市场的下行压力。

但随着通胀再次抬头，RBA的政策立场正在发生微妙转变。

Finder消费者研究主管Graham Cooke指出，这三次降息意味着大多数浮动利率房贷借款人的利率已降至5.5%或以下。

“

如果你现在的浮动利率还高于5.5%，那就很可能在‘多付’利息。

这一说法折射出降息在房贷市场的快速传导效应，也意味着货币政策宽松已经切实减轻了不少家庭的月供压力。

通胀重燃：服务业价格成隐忧

RBA在声明中坦言，自8月会议以来，核心通胀下行的速度已放缓。

“最新的部分数据虽存在波动，但表明9月季度的通胀可能高于8月货币政策声明中的预测。”

8月月度CPI数据出乎意料地强劲，整体通胀率升至3%，高于市场普遍预测的2.8%。

其中，餐饮、外卖、汽车维修、流媒体服务和电信费用等服务类项目价格上涨，成为推高通胀的关键因素。

分析师普遍认为，服务业通胀的回升与消费支出反弹和工资水平持续坚挺有关。

RBA原先预测，9月季度的核心通胀环比增幅应在0.6%左右，但最新数据暗示实际水平可能达到0.9%-1%。

这意味着央行偏好的指标——修正均值通胀——年率可能从6月的2.7%升至9月的2.8%，明显高于目标区间2%-3%的中点。

行长Michele Bullock在会后记者会上承认，服务业和住房通胀“略高于预期”。

她强调：“这并不意味着通胀正在失控，但我们必须保持谨慎。”

这一表态表明，尽管央行仍相信整体通胀处于可控范围，但在考虑未来是否进一步降息时，必须把新出现的价格压力纳入考量。

经济复苏信号增强

通胀压力抬头的同时，经济基本面也出现了一些积极信号。国家账户数据显示，过去一年澳大利亚经济增长1.8%，高于市场预期。

这一增速主要得益于家庭消费的恢复。二季度，可自由支配消费支出环比增长1.4%，创下三年来的最高水平。这表明，经历长时间的谨慎消费后，家庭支出正在逐步回暖。

RBA在声明中指出：“私人消费正在回升，住房市场走强，显示近期降息已产生效果。家庭和企业的信贷环境保持宽松。”

这种判断并非空穴来风。当天发布的8月私人部门信贷数据显示，贷款年增速升至7.2%，为全球金融危机以来最快（不包括疫情期间的极端情况）。

摩根大通经济学家Tom Ryan和Ben Jarman认为，这种强劲的信贷扩张“将支持住房、商业投资和私人消费的持续复苏”。

换言之，央行的宽松政策已经推动资金重新流向实体经济。

不过，就业市场的表现却不如消费数据亮眼。

今年前四个月，澳洲经济新增就业人数约8万，但从5月至8月仅增加2.4万。

劳动力市场的动能放缓，说明企业在新增岗位上仍保持谨慎。

市场预期急转：11月降息概率骤降

在8月通胀数据公布前，债券市场一度认为11月再度降息的概率高达70%。但随着数据超出预期、央行表态趋于谨慎，这一概率已骤降至35%左右。

目前，交易员普遍预计，RBA将至少维持到2026年2月才会再次行动。

行长Bullock表示，未来的利率决策将“逐次会议、依赖数据”。她补充说：“经济活动正在回升。如果在保持就业市场大体平衡的同时实现增长，通胀也能保持可控。”

不过，部分分析师仍认为央行很快会再次放松政策。

Capital Economics的Abhijit Surya指出：“家庭消费的反弹仍很脆弱，经济远未全面复苏。如果利率长期停留在限制性区间，复苏可能熄火，核心通胀也可能在中期低于目标区间中点。”

他预计，RBA最终会将利率降至3.1%，低于市场当前预期的约3.3%。

与之相呼应，部分市场人士认为，虽然经济短期内有所反弹，但“火力并不全开”，复苏仍带有不确定性。

如果央行在过于担忧通胀的情况下放慢宽松步伐，可能会让增长势头提前熄火。

抗通胀与保增长的权衡

RBA 当前面临的正是典型的政策两难。一方面，通胀仍在目标区间，但有抬头迹象，特别是服务业价格压力可能持续；另一方面，经济复苏迹象初显，但就业市场尚显疲弱。

央行必须在“防止通胀反弹”和“维持复苏动力”之间找到平衡点。

正如行长 Bullock所说：“我们并不清楚目前经济的平衡点在哪里。我们认为离得不远，但仍需要数据进一步确认。”

这种谨慎姿态，意味着RBA在短期内更可能选择观望，而非贸然加快宽松。

市场也因此把未来的降息节奏从“可能年内再有一两次”修正为“最多一次”，甚至部分机构认为本轮宽松周期可能已接近尾声。