澳洲失业率降至4.1%引发市场巨震！澳联储进退两难，下月恐被迫加息（图）

随着12月就业数据意外强劲且远超预期，澳联储正陷入两难境地。目前市场预计，该行有60%的可能性被迫上演一场“尴尬”的政策大转弯。

澳联储极有可能成为全球首家在后疫情货币宽松期结束后，被迫再次加息的央行。若果真如此，这无异于正式承认去年降息是一个严重的政策失误。

澳洲储备银行（RBA）行长 密歇尔·布洛克（Michele Bullock）正面临扑朔迷离的局势。图片：David Rowe

从公开表态来看，澳联储非常渴望避免这种局面，原本寄希望于周四公布的就业数据能表现平淡甚至疲软。然而，事实却背道而驰。

最新数据显示，澳洲失业率从4.3%降至4.1%，不仅令专家大跌眼镜，也远低于澳联储此前预测的4.4%。

更关键的是，这一衡量闲置产能的核心指标比该行预估的“非加速通胀失业率”（NAIRU，均值约4.9%）低了近一个百分点。

市场普遍认为，澳联储高层此前否决了内部员工对NAIRU的预测，决定通过扩张性货币政策进行一项风险实验，试图观察在不引发通胀的前提下，失业率究竟能降到多低。

副行长 Andrew Hauser 对此予以证实，并指出董事会采用了较低的NAIRU设定，本质上是在“测试澳洲经济中还有多少容量”。

据信，这反映了联邦财长Jim Chalmers及其在董事会的代理人、前财政部秘书 Steve Kennedy 的政策偏向，后者认为NAIRU可能低至3.5%。

货币政策的风险实验

在疫情引发的通胀危机后，澳联储拒绝像英国、加拿大、新西兰和美国等同行那样将利率推高至5%至6%的区间，而是设定了更为乐观的4.35%现金利率。

考虑到澳洲利率在历史上平均比美联储高出约185个基点，而美联储利率早已达到5.25%至5.50%，这一举动在当时就显得非同寻常。

本专栏曾多次批评澳联储在2023年和2024年的政策过度宽松，毕竟该行内部模型得出的结论是现金利率应设定在5%左右。

值得注意的是，澳联储目前的九人货币政策委员会中，有七人是由查默斯亲手挑选的工党任命人选。

通胀数据成为最后焦点

澳联储政策挑战的真实规模，将在1月28日公布的12月季度通胀数据中揭晓。

策略师 Kieran Davies 预测，截尾均值通胀率将为0.9%，这将使年度核心通胀率维持在3.3%的高位。

若以六个月年化增长率计算，通胀率将达到惊人的3.8%。

鉴于4.1%的失业率远低于NAIRU，再加上显著的通胀压力，这意味着现金利率理应重回紧缩区间。

虽然目前金融市场仅预计加息50个基点，但即使是这种微调，也将迫使公众舆论发生深刻转变，并证明去年的降息动作操之过急。

早在2024年底，行长Michele Bullock曾表示希望看到连续两个季度的合规通胀数据后再考虑降息。

但仅一个月后，她便改变立场，引导市场相信若通胀疲软则会在2025年2月降息。

政治支出与通胀压力

回想此前，查默斯为了在2025年5月大选前粉饰通胀数据，发放了数十亿澳元的生活成本补贴。

尽管统计人员将其视为价格下调并直接降低了通胀读数，但这种非衰退性的公共支出实质上刺激了通胀。

目前看来，这一代中央银行家拒绝质疑政治支出对通胀的驱动作用，这一立场令人担忧。

虽然第四季度通胀数据仍有平淡的可能，但随着新西兰通胀出现重新加速的苗头，市场已开始根据预期计入两次加息。

2024年间，澳联储曾因通胀数据短暂回落而拒绝进一步加息，Andrew Hauser 甚至痛斥呼吁加息的评论员为“伪先知”。

然而，随着数据随后被上调，事实证明该行在过去两年中本应将利率再提高75至100个基点。

若要遏制持续通胀，最有力的方法仍是提高生产率。这不仅需要澳联储的政策转向，更需要政府大幅减少支出、监管和税收，以激发私营部门的活力。

最终局势如何发展，唯有时间能给出答案。