澳联储意外加息！经济学家集体“变脸”，背后原因是什么？（组图）

迈入2026年仅一个月，全球经济局势已发生翻天覆地的变化。此前市场曾信心满满地预测利率将下调，结果利率却不降反升，令外界始料未及。

此前忙于预测降息次数的经济学家和评论人士，如今并未反思此前预测失准的原因，反而转过头来大谈特谈财政政策过度、改革缺乏以及总需求与供给之间的冲突，坚称利率和通胀上升已不可避免。

公共最终需求（包括预算外政府企业投资）正在放缓，事实上比澳洲储备银行（RBA）一年前的预测要慢得多。图片来源：Bethany Rae

但在短短8、9周内，现金利率的前景为何会发生如此彻底的逆转？究竟是什么因素在短期内触发了观点的剧变？这种分析上的定力缺失是否反映了深层次的问题？

首先从财政政策来看，公共最终需求（包括预算外政府企业投资）不仅没有加速，反而正在放缓，其增速远低于澳联储一年前的预测。

就此而言，澳联储或许应该向财长Jim Chalmers表示感谢。

在生产率方面，全经济范围内的劳动效率增长自2015年以来一直稳定在0.7%至0.8%之间，并未出现下滑。

与此同时，数据中心投资热潮带来的设备需求也基本由进口填补，对本土供给压力有限。

目前，私人需求的微幅回升主要外溢到了进口领域，导致GDP增长率维持在2.1%的低位。

澳联储的就业预测保持不变，而此前备受关注的每小时收入增长，预计将从2025年9月的5.4%大幅降至今年年底的3.6%。

产品市场目前并未显现出真实的利润压力或供应限制迹象。尽管住房市场的租金正以每年5%的速度增长，但增速已在放缓，且住房危机并非突发的新状况。

关于董事会为何决定加息，部分原因在于其过于依赖近期波动的月度数据。当月度CPI上升、失业率下降时，市场与媒体反应强烈。

正如George Orwell在《射象》中所述，为了维持公信力，决策者有时似乎除了“扣动扳机”外已别无选择。

尽管全球实际利率上升使得加息成为必然，但回顾来看，当前的节奏或许过于仓促。值得注意的是，过去九周内汇率飙升了6%，这一变动尚未被纳入此前的预测。

若汇率走强趋势持续，到2027年初，它将使通胀率比原计划多降低一个百分点以上。这将使通胀预测直接降至目标区间的底部，从而消除进一步加息的必要性。

针对“汇率上涨是由加息预期驱动”的质疑，有分析指出，目前汇率的主要支撑力来自贱金属需求的激增以及金价的异常飙升。

去年第四季度，澳洲黄金出口额甚至已超过煤炭和液化天然气，这意味着即便利率预期调整，汇率回落的空间也相对有限。

汇率持续走高虽然会略微减缓经济增长，但在高进口渗透率的背景下，其核心作用是平抑通胀。澳洲的通胀前景对原油价格和汇率波动极度敏感，而非仅仅取决于私人需求的微小变化。

虽然目前主流经济学家已从计算降息转向预测加息，但从经济基本面来看，局势或许正朝着相反的方向演变。