【本周焦点】澳联储逆势加息+政策分化，澳元领涨主要货币（组图）

美元：避险与政策预期博弈，美元周线微涨显韧性

上周美元表现平和，美元指数由前一周约97.6升至97.63左右，周涨幅约0.03%。周初受避险情绪和政策预期推动，美元指数一度攀至两周高位。

前一周末美国总统提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下届美联储主席，引发市场臆测其上任后不会激进降息，从而提振美元需求。

同时，全球股市因对今年人工智能相关资本开支激增的担忧而大跌，避险资金涌入美元资产。

不过在周五，随着股市反弹带动高贝塔货币走强，美元有所回落。整体而言，美元指数上周仍录得涨幅。

美联储官员的表态体现出政策分歧：副主席杰斐逊上周表示对2026年经济“谨慎乐观”，预计经济将略高于趋势增速、就业市场企稳且通胀将继续向2%回落，当前政策利率已处于可同时应对通胀和就业两端风险的适当位置。

相比之下，旧金山联储主席玛丽·戴利警告就业形势正变得“岌岌可危”，她直言前一周议息会议“本可以考虑降息”，并倾向于未来可能需要进一步降息。在1月会议上，美联储已连续第二次按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。

戴利的鸽派言论与杰斐逊的乐观展望形成对比，显示决策者对通胀和就业前景看法不一。不过，市场对沃什可能接掌美联储的预期在一定程度上降低了迅速宽松的可能性。

经济数据方面，美国1月制造业出现强劲反弹：供应管理协会（ISM）制造业PMI自上月的47.4大幅回升至52.6，时隔约一年半重返荣枯线以上，创2022年8月以来最高。

服务业继续保持温和扩张，1月ISM非制造业PMI持平于53.8，略好于市场预期。

物价指数从65.1升至66.6，显示服务业投入成本上涨压力依然显著。就业市场则显露放缓迹象：ADP报告显示1月私人部门就业仅增加2.2万人，远低于预期的4.8万人；同期初请失业金人数意外升至23.1万人，创下五个月高点。

密歇根大学2月消费者信心指数初值升至57.3，高于前值56.4，表明居民信心有所改善。受美国国会一度未能及时通过拨款法案影响，政府部分部门在月初短暂关门，美国劳工部推迟公布1月非农就业报告和上月职位空缺（JOLTS）数据。

根据市场调查，经济学家预计1月非农就业将新增约7万人，低于去年12月的5万，失业率料维持在4.4%。尽管就业数据延迟发布增加了不确定性，但交易员据现有线索判断美国劳动力市场动能走弱，开始押注美联储年中前即启动降息的概率上升（此前预期多集中在下半年）。这一预期转变令美债短端收益率下行，一定程度上限制了美元涨幅。

综上，美国经济在制造业回暖和消费者信心回升的支撑下展现韧性，但就业放缓苗头引发政策前景不确定。美联储官员对利率路径看法分化：既有强调抗通胀的谨慎乐观论调，也有聚焦就业的鸽派声音。

与此同时，投资者需权衡沃什接任可能带来的政策基调变化。上周美元走势反映了这一复杂局面：在全球避险情绪和相对紧缩的政策预期加持下，美元对主要货币整体走高，但随着风险偏好回暖和市场消化降息预期，涨势于周末有所收敛。

欧元：欧央行按兵不动+低通胀，欧元区间震荡难破局

欧元兑美元上周窄幅波动，周线微跌约0.09%，周五收盘徘徊在1.1817附近。欧洲央行在2月5日的议息会议上按兵不动，维持主要再融资利率在当前水平不变，符合市场普遍预期。

行长拉加德在会后新闻发布会上强调，目前欧元区经济前景的上行和下行风险“大致平衡”，货币政策处于“良好状态”且将继续以“逐次会议、数据依赖”的方式决策。

鉴于通胀已基本回落至目标且经济增长出人意料地稳健，决策者认为无需进一步提供刺激。最新数据显示，欧元区1月调和CPI同比仅升1.7%，低于2%的央行目标，加之能源价格回落，通胀可能在今年春季进一步走低。

尽管短期通胀略低于目标，拉加德表示中期通胀率有望稳定在2%附近，长期通胀预期仍锚定在目标水平。这意味着欧央行对当前物价回落不具备过度解读，并未释放重新宽松的信号。

实际上，自去年6月结束连续降息周期以来，欧央行已连续数月按兵不动。市场普遍预计2026年全年欧洲央行将维持利率不变，甚至有观点认为下一步动作更可能是2027年后的加息，而非降息。

上周会议上，管委会还讨论了汇率问题。针对近期美元走软后又回升的情况，拉加德淡化了汇率波动对货币政策的影响，称自去年夏天以来欧元汇率总体在区间内波动，近期美元变动已被纳入基线情景考量。她强调欧央行“密切关注”外汇市场，但并未认为最近几个月的欧元变动有实质变化。

受会议基调影响，欧元上周缺乏明确方向。在决议公布当天，欧元短暂走低后企稳回升，拉加德对美元走弱“不以为意”的态度使市场相信央行不会出手干预汇率。

与此同时，美国方面强劲的制造业数据和美联储潜在的人事变动提振美元，限制了欧元反弹空间。上周四欧元兑美元一度下探1.177一线，但随着周五美元回调，欧元回升至1.18上方。

总体看，欧元区稳健增长和低通胀让欧洲央行能够“坐观其变”，政策前景的鸽派基调使欧元缺少上行动能。不过，由于市场也预计美联储年内可能降息，欧元相对美元短期内仍维持区间震荡格局。

后续投资者将关注欧元区通胀是否持续低于目标以及欧洲央行官员对经济放缓风险的评估。例如，爱尔兰央行行长马赫卢夫上周指出，欧元区经济增长势头减弱和通胀持续低于目标是当前主要下行风险，需要警惕通胀预期下滑的可能性。

这些论调进一步印证了欧洲央行的观望立场，并暗示若通胀长期偏低，不排除未来有温和放松政策的空间。这些因素都将左右欧元中期走势。

英镑：英央行意外转鸽+政治噪音，英镑周跌0.23%

在英国央行转向鸽派的打压下，英镑兑美元上周下跌约0.23%，周五收于1.3613左右。2月5日，英央行货币政策委员会（MPC）以5票对4票的极为接近结果决定维持基准利率在3.75%不变，此前市场预期投票分歧为7-2，实际结果显示更多委员支持立即降息。

行长安德鲁·贝利会后表示，随着通胀持续回落，未来政策有“放松一些”的空间，但并非承诺在特定会议采取行动，他将“逐次会议判断降息是否合理”。

会议纪要透露，少数反对者（包括副行长布里登和委员拉姆斯登等4人）主张将利率下调至3.5%，认为经济面临的下行风险增加，应适度“先发制人”降低利率以防止通胀目标受压。支持按兵不动的一方则认为薪资和核心通胀仍有韧性，但总体通胀顽固性的风险在下降，可以耐心等待更多证据。

英央行还大幅下调了通胀预测，预计今年4月通胀将降至1.7%，低于2%的法定目标，较去年11月的预测大幅提前。官员普遍认为，如果通胀下降趋势如期实现，未来“将有理由”下调利率。

英央行意外偏鸽的表态令市场加快了对降息的押注。决议公布后，英债收益率应声下行，2年期国债收益率单日骤降9个基点至3.63%，创下去年4月以来最大跌幅，显示短端利率预期明显走低。掉期市场目前计价英国年底前降息约50个基点，较决议前预期的35个基点进一步增加。

受利差走阔预期打击，英镑在周四一度急挫近1%，跌至1.358附近，触及两周低位。这是英镑自去年10月末以来最差的一周表现。此外，英国政局的不确定性也对英镑造成拖累。

上周有报道称首相基尔·斯塔默因前官员与美国富豪爱泼斯坦的关系而面临压力，引发政治噪音，加剧了市场对英镑的谨慎情绪。

周五，随着美元走软，英镑从低位有所反弹，收复了部分失地，回升至1.36上方。

但全周来看，英镑仍明显弱于欧元等货币，主要因为英国央行在主要央行中率先释放了未来降息的强烈信号，削弱了英镑的利差优势。

展望后市，英国通胀快速下降和经济疲软迹象可能使英央行在年中前启动降息。英国通胀率已从去年高位明显回落，12月CPI同比降至2.2%，接近目标，能源价格补贴等因素预计使通胀在春季进一步大幅下滑。

与此同时，英国经济增长乏力，劳动力市场出现转弱端倪——失业率略有抬升，职位空缺减少。正如英央行委员曼恩所述，“近期的新分析和最新动态让适度降息的时机更加临近”。

如果后续数据印证通胀回落和经济转冷，英央行可能提前结束紧缩周期并考虑降息，这一预期将继续主导英镑走势。在此背景下，英镑短期料维持偏弱震荡，市场情绪对政策走向的敏感度上升，不建议贸然押注单边行情。

澳元：澳联储逆势加息+政策分化，澳元领涨主要货币

澳元上周领涨主要货币，兑美元从0.689附近升至0.702一线，周涨幅约1.75%。推动澳元走强的关键因素是澳大利亚央行意外重回加息轨道。

2月3日，澳洲联储在其2月政策会议上宣布将基准利率上调25个基点至3.85%，这是该行自2024年以来首次加息，也是近两年来的首次紧缩行动。

这一决定大大扭转了市场预期，此前澳洲通胀在去年下半年放缓、一度促使央行于2025年连续三次降息，将利率降至3.6%。

但近期经济数据表明通胀卷土重来：澳大利亚第四季度核心通胀环比涨0.9%（年率达3.4%），连续两个季度高于预期；12月失业率意外降至4.1%，为七个月低点，显示劳动力市场再度吃紧。

此外，消费支出强劲、房价重拾涨势、信贷环境宽松，这些都表明此前的货币环境可能并不十分紧缩。在此背景下，澳洲联储承认通胀压力比预期更顽固，私营部门需求增长快于预期，经济产能压力上升。政策声明明确指出，“通胀可能在相当一段时间内高于2-3%的目标区间，因此提高现金利率是适当之举”。

行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）在会后新闻发布会上虽未明确承诺进入新一轮加息周期，但强调董事会将“积极关注”数据，以评估金融条件是否足够收紧。她表示目前利率水平大致接近中性，但无法确定这次加息是否属于新一轮紧缩的开始。

不过从央行最新经济展望看，加息假设已纳入基准情景：央行预测2026年上半年通胀将升至3.7%，显著高于目标上限，需通过今年再加息两次以上才能在2028年把通胀降回2.6%。布洛克坦言这一缓慢回落的通胀路径不可接受，暗示若数据未改善，后续可能进一步提高利率。

加息声明发布后，澳元应声大涨。当日澳元兑美元上涨近0.9%至0.7000上方。这是澳元自去年9月以来首次重返0.70关口，并刷新数月高位。澳元兑日元更是一度升破109，创下1990年以来新高。澳国债收益率同步攀升，3年期国债利率跳升8个基点至4.3%。

加息决定出台前，市场预期加息概率约为78%，但并未完全price-in后续继续加息的情形。如今投资者迅速修正预期，认为澳洲联储5月将大概率再次加息25个基点（隐含概率约75%），年内合计可能再加息40个基点左右。

澳大利亚四大行中的澳新银行（ANZ）和西太平洋银行在数据公布后也改变观点，加入了预测2月加息的阵营，并预计央行年内或需再度紧缩以遏制通胀上行。

澳元的强劲表现还受益于全球货币政策分化。正如路透社指出，目前发达经济体中唯有澳洲联储和日本央行在收紧政策，而美联储、英国央行和加拿大央行均被市场押注明显降息，而欧洲央行料长期按兵不动。

澳洲成为少数“逆风加息”的经济体，令澳元利差优势凸显。在美联储和英央行转鸽的同时，澳洲展现出“抗通胀先锋”姿态，使得澳元相对美元和英镑等货币更具吸引力。

这种政策错位的逻辑助推上周澳元走势明显强于其他货币。随着风险偏好情绪回暖，商品货币整体走高，澳元进一步得到助力。截至周五收盘，澳元兑美元站稳0.70上方，较周初低点反弹逾百点。

展望未来，澳元走势将取决于澳洲通胀回落速度和央行后续措辞。若未来通胀数据继续超出央行预期，不排除澳洲联储在5月甚至8月再次加息，从而为澳元提供支撑。

然而需警惕的是，加息对澳洲楼市和家庭部门的滞后影响正在积累，一旦经济数据转弱，市场对澳洲加息的憧憬可能迅速降温。从外部环境看，若美联储提前降息导致美元走软，也有望为澳元创造更大上行空间。

目前市场情绪对澳洲联储的政策动向高度敏感，可以预见澳元短期将随宏观数据和官员讲话出现快速波动。

总体而言，在全球进入政策宽松拐点之际，澳洲因通胀压力逆势加息，令澳元短期具备相对优势，但后续走向仍需密切关注澳大利亚经济基本面的变化。

日元： 高市行情施压+干预预期落空，日元创十月最差周度表现

上周日元大幅走软，美元兑日元连涨数日并升破156关口，最高触及157附近，周度贬值约0.96%，为去年10月以来表现最差的一周。

日元下跌的主要诱因来自日本国内的政治和政策预期。一方面，日本在2月8日迎来众议院改选。

首相高市早苗领导的自民党在选前民调中遥遥领先，投资者押注明确的选举胜利将赋予她推行更激进财政刺激的授权。

自去年10月高市出任日本首位女首相以来，其倡导的大规模宽松财政政策（被市场称为“高市行情”）已推动日本股市迭创新高，却引发日本国债和日元遭遇抛售。

市场担心，高市若大胜，其扩张性预算（包括暂停部分食品消费税等举措）将推升政府债务和通胀预期，令日本央行面临更复杂局面。

这一预期使得选前投资者纷纷做空日元：上周日本国债收益率全线飙升，30年期国债收益率一度升破3.8%创历史新高，而日元对美元连续四日下滑，基本回吐了1月份因干预预期而取得的涨幅。

另一方面，日本政府对汇率的态度也影响了市场情绪。上周，日本财务大臣片山皋月被问及日元持续贬值风险时，强调当局将采取“专业方式”管理外汇储备，并暗示若日元过度波动不排除出手干预。

不过，由于高市首相近日公开发表了支持弱日元有利于出口产业的言论，片山在回答中也为首相辩护，称其只是引用“教科书上的观点”。首相对日元贬值的容忍态度令市场怀疑日本财政当局干预遏制日元跌势的意愿，这反而加剧了卖压。

事实上，尽管上月日本官员曾通过“联合干预”口头警告来暂时稳定日元，但根据日本财务省公布的数据，最近一周政府并未真正入市干预。缺乏实质干预的背景下，日元空头更趋肆无忌惮。

上周美元兑日元稳步攀升，周五亚市早盘一度涨至157.1，刷新两周高位。StoneX市场策略主管Matt Weller评论称：“近期美元相对走弱，掩盖了日元下跌幅度更大的事实。

如果高市果然在选举中大胜并被视作激进财政的授权，那么日元贬值和日本股市上涨的趋势可能会延续到本周乃至更久，迫使当局不得不采取直接行动（干预）来拖延日元跌势。”可见，市场对于日元进一步下跌以及干预风险已有充分预期。

总体而言，在内有强力宽松财政预期、外有美联储政策前景尚不明朗的双重压力下，日元近期陷入持续疲软态势。尽管日本央行是少数仍在收紧政策的央行之一（去年以来调整了收益率曲线控制以容忍更高利率，实质上算是被动加息），但相较于扩张性的财政影响，货币政策对日元支撑有限。

高市政府的刺激政策若兑现，可能推高国内需求和通胀，进一步压低实际利差并削弱日元。此外，美国经济韧性导致美债收益率维持高位，也是日元承压的外部原因之一。

10年期美债收益率上周重新站上4.7%，美日利差扩大使日元融资套利交易仍具吸引力。这些因素叠加，使得投资者持续抛售日元资产，买入美元等高息货币。短期来看，日元走势将很大程度取决于日本政局进展和全球风险偏好变化。

如果高市政府出台超预期的财政刺激方案，日元可能进一步走低；但若日元快速跌向160重要心理关口，不排除日本政府干预的可能性，以免贬值失控。

本周需重点关注日本大选结果及其对“高市行情”的影响：若选举结果符合预期、市场反应过度，日本当局是否出手维稳将是日元多空角力的关键。总体而言，在当前政策组合下，日元中期仍偏向弱势，但剧烈波动风险上升，需警惕政策干预或全球避险情绪突变对日元带来的瞬时冲击。