26亿大单！中资背书下Yancoal再扩张，拿下昆州Kestrel煤矿引关注（图）

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在《澳洲金融评论报》上发表题为《煤炭这一被冷落的行业，理应在堪培拉受到高规格对待。》的评论性文章。

文章称，澳洲政府需感谢中企兖矿能源集团，是他创建澳洲子公司，将Yancoal从ASX表现最差的“丑小鸭”，带成如今的“天鹅”。2017年重组后，Yancoal更表现得像中资控股的理性澳企，非影子代理人。

全文如下：

如果财长Jim Chalmers还需要花五分钟去纠结是否动用外国投资审查权，干预Yancoal以24亿美元（约33.6亿澳元）收购昆州Kestrel焦煤矿的交易，那么他已经浪费了整整四分钟。

澳洲政界或许该向中国山东那些极具耐心的投资者寄一张感谢卡。正是他们一步步将Yancoal从澳洲证券交易所（ASX）表现最差的“丑小鸭”，带大成了如今羽翼渐丰的“天鹅”。

资料照片：中国东部山东省日照港，检验检疫人员对进口煤炭进行取样。来源：AP

自22年前中国兖矿能源（Yankuang Energy）创建澳洲子公司并收购新州边缘矿井Austar以来，该公司已先后完成五次收购，始终如一地支持澳洲资源行业。

尽管部分交易起初并不被看好，但在过去十年间，得益于煤价上涨，ASX上市的Yancoal市值已从6900万澳元疯涨至逾90亿澳元。虽不及Nvidia那般耀眼，但这依然是一段惊人的增长传奇。

行动胜于雄辩：Yancoal与BHP的鲜明对比

Yancoal对澳洲的一贯重仓，与矿业巨头BHP在保留澳洲焦煤业务上的犹豫不决形成鲜明对比。

当BHP以昆州提高煤炭资源费（Royalty）为由，威胁要关闭矿山时，Yancoal正计划向该州注入数十亿澳元，并将Kestrel矿井的运营期定为至少25年。

Yancoal首席执行官Sharif Burra在周二直言，尽管他并不支持2022年的资源费增收举措，但未来几年仍会考虑在Kestrel附近寻求进一步收购。在矿产被视为战略博弈工具、中资常受猜疑的当下，Yancoal这种稳健的投资者正是财长Chalmers应该热烈欢迎的对象。

撕掉标签：它是理性的澳洲企业，而非“代理人”

自2017年债务重组以来，Yancoal的表现更像是一家由中资控股的理性澳洲企业，而非所谓的影子代理人。

在2020年至2021年中国限制澳洲煤炭进口期间，Yancoal及其澳洲管理层面临的出口困境与同行毫无二致。去年，中国客户仅占Yancoal出口量的31%；而鉴于Kestrel矿区仅有4%的煤炭销往中国，此次收购将进一步降低这一比例。目前，日本、印度、韩国和台湾才是其核心客户群。

目前Yancoal与外国投资审查委员会（FIRB）唯一的摩擦点，仅源于中资股东曾因不满股票流动性不足而试图将其私有化。

“流动性陷阱”：为何本地大基金仍持观望态度？

尽管业绩亮眼，但Yancoal尚未真正打入澳洲主流投资圈。在公司13.2亿股股票中，活跃交易的“自由流通股”仅占30%左右，其余大部分由兖矿能源和中国信达长期持有。

相比之下，Whitehaven Coal的自由流通股比例高达93.5%。这也解释了为何像 AustralianSuper这样的机构巨头去年会选择支持Whitehaven。

AustralianSuper基金经理Luke Smith曾在峰会上指出，收购BHP矿山带来的地理多样性和焦煤比例提升，使Whitehaven极具吸引力。此后，该基金五次增持Whitehaven股份，持股比例达11%，股价也随之飙升55%。

目前，尽管Yancoal已加入S&P/ASX 200指数，且日交易量逐年增长，但依然处于市场边缘。多达15名本地分析师在追踪推介Whitehaven，而Yancoal的研报覆盖率仍为零。

变则通：合并或融资能否破局？

Kestrel交易虽然提振了Yancoal的资产组合，但要彻底释放投资价值，管理层仍需扩大股东基础。首席财务官Kevin Su表示，公司已在考虑股权融资机会以改善流动性，但不会急于求成。

另一种更具野心的方案是与面临同样挑战的同行合并。目前，ASX 上市的Stanmore Coal（印尼背景）和Coronado（美资背景）都深陷流动性不足、估值偏低的泥沼。

由于流动性短缺是这几家煤企共同面临的“心病”，正如俗话所说，困难由大家共同分担，转机或许就在前方。

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