资本利得税优惠或迎大改！年轻投资者恐遭重创，老一辈成赢家（图）

26年来，50%的资本利得税（CGT）优惠一直是大多数澳洲财富增长策略的隐形支柱。机制简单直接：持有资产满12个月，增值部分的税款即可减半。

在现有安排下，那些敢于投资高增长公司或房产、承担更大风险的投资者回报最为丰厚。然而，一旦转向通胀调整模型，这种进取心反而会受到惩罚。

因此，废除50%的CGT优惠恐怕难以达到预期效果——既未必能削减“婴儿潮一代”的财富，也未必能真正惠及年轻人。

投资组合偏向低增长、产生收益资产的年长投资者，税单反而可能缩水。图片说明：Peter Braig

以一位在高增长、低房价地区购房的年轻人为例。他希望通过几年的出色资本增值积累财力，最终在心仪的 Chatswood 安家落户、抚养下一代。

然而在通胀调整模型下，他辛苦积累的“财力”将被大幅削弱。指数化缓冲需要较长持有期才能显现效果，在五年左右的中短期内几乎提供不了多少保护。

这意味着，这类投资者不仅享受不到减半的税单，还几乎要为全部的名义收益纳税，从而吞噬他们原本打算用于置换下一套住房的资金。

再看那些创业多年、最终出售企业套现的年轻人。

通胀指数化是通过提高成本基础来计算收益的。但问题在于，创业者真正投入的往往是多年的“汗水股权”和放弃的薪水，而非真金白银，成本基础微乎其微。在这种情况下，指数化模型几乎给不了什么税收减免。

结果就是，这些反映了十年牺牲的收益，将按接近最高档的边际税率被征税。

当然，赚了钱就该纳税。但必须承认，这种制度对创办优秀企业的打击不容忽视，等于变相鼓励大家选择低风险投资。

与此形成鲜明对比的是，那些投资组合偏向低增长、产生收益资产的年长投资者，在新制度下税单反而可能缩水。

通胀调整后的成本基础会让资本收益平缓增长的人获得不成比例的好处，实际上是在奖励保守、注重收入的“婴儿潮一代模式”，同时惩罚高增长的创新。

据报道，政府还在审议退休金政策——投资者在已享受优惠税率的基础上，还可获得33.3%的CGT优惠，实际税率降至10%。此时更值得记住的是：对于处于养老金领取阶段的人来说，资本利得本就免税。

这将成为“婴儿潮一代”的又一处避风港，而其他市场参与者则要面对一个更复杂、更不优渥的制度。

目前变量太多、未知数太多，还无法就是否恢复到1999年之前的指数化模型版本下定论。但正如所有重大改革一样，警惕“意料之外的后果”至关重要。

这正是政府在推行重大变革时通常会采取“祖父条款”（grandfathering）的原因：防止那些基于现行规则做出长期决策的人陷入困境。