洪灝谈“基金大跌”：溢价已很高，大家可以调仓，但并不是放弃长期期待

“很多基金在过去两年里都给投资者创造很好的收益，今年大家心态要放宽一点，不要再有特别高回报的期待。”

“基金对于哪一类人群都适合，只是这个时间点因为它的溢价以及管理费，以及其他的一些原因，可能成为了入市没有前期那么好的一个事情。”

“今年整体的回报机会并不在于整体市场多少回报，而在于市场内部结构变化，这个变化去年6月到现在其实一直在发生。接下来，大家可以调仓，但并不是等于大家放弃对于市场的长期期待。”

“长远来看中国回报潜质远远高于海外市场，不仅仅是因为我们中国经济整体事态，也由于这个事态反映我们的升值潜力。如果把眼光放在最近一两个月的市场，很可能让大家会错失中长期的更大的回报的机会。”

“虽然最近我们市场的波动非常大，但市场个股上涨的比例在增加，反而让喜欢挑个股的投资者有更多的机会去选择个股。”

“最近虽然整体大盘有所回调或权重股有所回调，中小盘是跑得非常好的，这一个势头不仅在中国市场发生，在海外市场也是，反而获利的概率在增加。”

3月12日，交银国际董事总经理、研究主管洪灝在第一财经直播中与英大证券首席经济学家李大霄等嘉宾对话，就《基金大跌结束了吗?坚守还是离场？》话题作出上述判断。

以下是投资作业本（微信ID：tuozizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家(未经洪灝本人审阅)：

今年不要对基金有特别高回报期待

洪灝：最近下跌速度非常快，之前大家买基金非常热情，我觉得过去两年，在2019年和2020年都是基金大年，80%的公募基金都跑赢他们相对应的指数，这一种情况从来没有出现过。

一般来说基金的表现是一个大年一个小年交错，同时一般小年只有20%能够跑赢，。

虽然大家都对基金有很大期待，但也应该看到有很多基金在过去两年里都给投资者创造很好的收益，今年大家心态要放宽一点，不要再有特别高回报的期待。

李大霄：不要炒基金

李大霄：国外有一个非常著名的基金公司统计，什么样的客户他的收益最好呢？是把帐户忘了，从来没有打开过的客户收益最好。

另外，很多人不懂李大霄。一个段子是年少不懂李大霄，读懂已是中年人。意思是什么呢？芒格先生说不和40岁以下人谈价值投资，什么道理？因为他没有经过岁月沉淀可能不太懂什么叫做价值投资。

买基金也同样道理，我的观察是如果十年作为一个周期，用最少周期买基金的话一般都是能够赚一点钱的。从这个角度来看不要炒基金。

很多人把自己的水平凌驾于基金经理身上，以为通过做波段能够超越基金经理的水平，我觉得是有一点过高的估计自己的水平了。

基金溢价已很高，现在入市没前期那么好

我和李大霄老师互相关注很多年，他是非常长期的价值投资者。

我觉得要采取这样的投资方法的话，对性格要求很高或者说需要一种能够沉得住气，非常有耐心的、感情波动不会太大的这种性格才能够真正的理解李大霄投资的策略以及他的投资周期。

其实对于广大人民来说，并不是说基金适合于哪一类人群，而是由于前期的基金大家都在买，这样其实基金本身的溢价和手上资产价格溢价已经非常高，就是买入基金不仅仅要交管理费，管理费每个基金不太一样，但一到两个点，还要付出一个溢价。

因为你通过买基金，可以买到一篮子股票的回报，交管理费还要交溢价是你获得一篮子回报的好处或者方便之处的代价。

春节之前对基金期待很高，刚才讲过去两年其实基金表现非常好，给广大投资者增加很多价值，到今年回报再往上概率比前两年低一点，并不是说基金适合哪一类人群，相信基金对于哪一类人群都适合。只是这个时间点因为它的溢价以及管理费，以及其他的一些原因，可能成为了入市没有前期那么好的一个事情。

大家可以调仓，并不是放弃长期期待

前一段时间的基金抱团，主要是在买权重的、大型的所谓的白马股，这些公司非常好，他们过去这么多年都展示强劲盈利能力与竞争力，他们的估值都提高了，也压抑短期给大家提供的盈利。

今年，大家很笼统问：基金是否要离场？整体市场是否见顶？

今年整体的回报机会并不在于整体市场多少回报，而在于市场内部结构变化，这个变化去年6月到现在其实一直在发生。

接下来，大家可以调仓，但并不是等于大家放弃对于市场的长期期待。

长远来看中国回报潜质远高于海外

如果你把眼光放长一点，不要放在最近一两个月，可以看到中国金融市场改革开放的增长。

我们看到股市、债市同时扩容，外资流进速度在加速，不仅仅通过我们两地互联互通，更重要是很多海外对冲基金开始往中国加大配置。

长远来看中国回报潜质远远高于海外市场，不仅仅是因为我们中国经济整体事态，也由于这个事态反映我们的升值潜力。如果把眼光放在最近一两个月的市场，很可能让大家会错失中长期的更大的回报的机会。

我一个人朋友，他自己是年轻人，但他妈妈买了一些长期的基金，这些基金投资中国市场里的权重股，一拿五到十年，他说他妈妈手上已经翻五到十倍，但他自己在这个市场里面进进出出。

这个真实故事很能够说明，如果我们仅仅把眼光放在短期市场波动上，我们会错失很多长期机会。

个股上涨比例在增加，中小盘跑得非常好

刚才我们讲今年的的机会并不体现在整体市场能够涨多高，而是结构性的机会。虽然最近我们市场的波动非常大，但市场个股上涨的比例在增加，就看你是喜欢投一个权重还是喜欢分散投资。

现在股票个股上涨的比例高于原来几个月之前，反而让喜欢挑个股的投资者有更多的机会去选择个股。

同时我们看到最近虽然整体大盘有所回调或权重股有所回调，中小盘是跑得非常好的，这一个势头不仅在中国市场发生，在海外市场比如在美国市场、欧美市场，我们都看到类似像中小盘的价值板块大幅跑赢整体的市场，以及大幅的跑赢权重股，反而获利的概率在增加。