三问澳联储！美中经济调控已转向，鹰派RBA还在犹豫？（组图）

大家好，欢迎收看今天的《澳财首席说》，我是博满澳财的首席投资官魏睿昊。

就在昨晚凌晨，美国通胀连续下降，美联储暂缓加息，中国央行甚至出现降息操作，但RBA似乎显得异常的鹰派。

显然，澳大利亚的货币政策似乎出了一些问题，直接的结果是导致澳洲对通胀的控制不大好，甚至民间怨声载道。

澳大利亚的货币政策到底出了什么样的问题呢？今天我们从三个角度问一问澳联储，澳洲的货币政策到底应该怎么办。

问题一：澳联储的货币政策标准是什么？

首先要质问的就是，澳联储的利率水平，或货币政策的标准究竟是什么？

澳联储一开始只关注基本的通胀，但在基本通胀逐渐得到控制，或者说在去年底达到高潮而今年以来澳洲CPI有放缓的迹象后，澳联储也曾在4月暂停了加息。那个时候市场的判断是，随后加息的节奏会逐渐放缓。

但是在5月份，澳联储突然180度大转弯，表示核心通胀问题和就业问题依然非常严重，所以要继续加息。

而最新的数据显示，在6月份之前，确实单月的通胀出现了小幅的上涨，澳洲的核心通胀其实有所放缓，但这个时候澳联储却一再说通胀过高，所以6月份再进一次加息。

在这个不断往复的过程中，我们看看，澳洲央行或澳联储对于加息的标准到底是什么？

最初，澳联储曾说过美国通胀高，但中国的通胀不高，而澳大利亚在两者之间，所以我们可以比美国稍微松一点。

如果这个说法正确，那么随着美国通胀不断地下滑，以及中国目前通胀非常低，甚至央行要进行降息，从中期的展望来看，澳联储应该是可以退一步的，但显然它已经抛弃了这个思路。

再直接看通胀数字，虽然最新的报告显示，通胀数字稍有反弹，但整体的趋势是明显的向下，而且我们最近看到不同产品的价格在回落。而今年下半年，澳洲通胀很有可能进一步下滑，所以我们还是要转到核心通胀的问题。

目前这些举措，都让市场非常的不理解，澳联储的方向到底在哪儿？这也导致，在五月的加息之前，整个市场其实都不相信澳联储会再加息。

这进一步体现，从去年年初至今，澳联储的沟通存在着非常严重的问题，或者说澳联储在做货币政策决定的时候思路不够统一，直接的影响就是对通胀控制的不够好。

为什么？

因为很多时候当市场是开放的经济体，金融市场比较透明的状况下，只要央行表达出较明确的未来利率的走向，就会很快反射到市场上，并不需要等到加息的那一天，而会提前两到三个月。

但现在，没有人知道澳联储接下来两三个月要干什么，这直接导致市场的猜测情绪很高，市场的波动非常大，而澳联储对通胀的控制又不太有效。

如果我们去看澳洲的通胀，今天刚公布的就业数据显示澳洲的失业率又有所下降，甚至房价还在过去的两个月连续上涨。这种种的迹象都表示，澳联储控制通胀的能力比较糟糕。

问题二：澳联储到底能不能控制住通胀？

那么，我们不得不问第二个问题：澳联储到底能不能控制住通胀？或者说，澳联储还有多少弹药真的能控制住通胀？

我们知道，澳大利亚的通胀的实际情况和美国比较类似，通胀基本由两个因素导致：

一是在疫情中的过多刺激政策带来的额外流动性。在连续的加息和缩表之后，流动性正在从市场上消失；

二是供给端的问题，也就是原材料和劳动力价格的上涨。而原材料价格的上涨很大程度是因为疫情中的供应链断裂，而这个问题在去年下半年到今年初得到了放大。

但是如果我们去观察目前全球供应链的情况，比如最大的制造业国家中国，其原材料供给不足或供应链断裂所带来的通胀问题都不再存在，那么澳洲的原材料和基本商品的供应链问题也就自然消解了。

另外一边是劳动力的问题。几年的疫情，导致澳大利亚人口的增长幅度较明显的衰落，需要更多的人口进入澳大利亚来增加劳动力市场的供给，这最终是会压制工资的连续增长。但很多数据显示，最近澳洲入境的人口净流入增长得非常快。

那么如果保持这个势头的话，在未来的三到六个月内，澳大利亚劳动力市场可能会缓解。而且大量的加息和很多企业的裁员也将会逐渐显现一些威力，这个在美国得到一定程度的证明。

因此说，供给端的核心问题，第一这不是RBA可以解决的；第二它正发生一些变化。那么RBA在过去的一段时间，由于自己对通胀走向的错判，以及和市场沟通的不通畅，使得对需求端的压制显然不够，迫不得已在全世界可能进入到加息尾声时，才表露出特别鹰派的姿态。

如果把这些跟美联储对比，可以看到比较明显的差别。美联储第一次加息加了25个基点，随后就快进到一次加息50、甚至75个基点。但今年后，加息的速度已经明显放缓，每一次加息幅度下降到25个基点。

其实这才是正常的加息周期，开始发现通胀抬头的厉害，立刻快速加息，随后逐渐放慢节奏，最后消减。

而澳联储的加息节奏则相反，一开始表示不要加息，又突然开始加息，中间还停了一次，本来应该进入加息尾声，并放缓加息，甚至逐渐淡出加息，但反而加息的鹰派声音特别的强烈，整个节奏真是稀烂。

问题三：鹰派RBA还在挽回恶果？

这个就是我们最后想说的第三个问题，澳联储的反应是滞后的，这一次货币的政策也可以看出为什么今年早些时候，澳大利亚政府也对澳联储有些不满，甚至提出了要对澳联储进行一些改革。

这也不是没依据，从实际效果来看，如果把现任的澳联储主席Philip Lowe和前任的Glenn Stevens比较，水平高低非常的明显。

RBA在Glenn Stevens治理之下，以全球发达经济体中第一个行动而著称，而且是效果显著，每次都让澳洲跑在了全球市场的前面，给了市场正确的信号。

无论是在08年金融危机出现后，澳联储的急速降息，还是在市场逐渐走出金融危机之后，澳联储第一个加息来控制经济过热，Glenn Stevens的治理效果都非常明显。

回到今时今日，且不管澳联储在过去做了什么，截至目前，澳大利亚所面临的问题，其实是对通胀控制有所滞后造成的，所以澳联储有很大的概率，在未来还会有几次加息。

但是如果我们看美国的通胀和经济的走向，在这次的通胀和加息过程中，美国明显是走在澳大利亚之前。澳大利亚所有走势的模式和美国非常接近，只是它通胀的幅度确实要更低一些。

从这个角度看，未来三到六个月澳洲通胀下降的概率比较大。另一方面，我们可能看到中国有通缩的风险，也可以看到进口原材料价格的通胀压力正在逐渐地褪去。

种种迹象表明，未来全球的通胀会逐步进入尾声，并且逐渐消减。

在此种情况下，澳联储可能并不需要额外加太多的息，但为了控制目前的通胀水平，它不得不在未来再来1到2次的加息，这也是大家彼此要一起面对的。

在某种程度上，澳联储目前鹰派的说法就是为挽回之前干预的太晚所留下的恶果。

好了，以上就是今天《澳财首席说》的所有内容。

预告：在6月20日（下周二澳洲东部时间下午2点），我们会做一场线上分享会，主要针对目前澳大利亚的宏观经济状况，以及在澳洲未来可能还会加息的情况下，我们还可以选哪些合适的投资策略。

同时我们也给大家分享，在当前的经济环境下，有哪些可以选择的收益类产品，以及我们过去的成功操作经验。