澳联储加息0.25%挨批！通胀难降的背后真相：政府支出创纪录，生产率持续低迷（图）

澳联储（RBA）本周宣布加息0.25个百分点，随即引发了针对政策制定者的猛烈抨击。这种指责并非空穴来风，因为在通胀问题上，责任确实牵涉多方。

首当其冲的便是RBA自身。事后看来，该机构在2025年削减基准利率的频率可能至少多了一次。

也许是时候指出影响RBA考量的政府政策因素了。图片来源：Oscar Colman

回顾当时，许多评论人士认为8月份降息是合适的，甚至有人对7月份会议没有下调利率感到意外。与此同时，联邦政府的财政政策也正处于舆论的风口浪尖。

有观点认为，随着公共支出创下历史新高，政府的财政立场挫败了RBA将通胀带回目标区间的努力，导致加息变得势在必行。这一论点虽有道理，但仍需更细致的考量。

值得注意的是，目前的税收收入同样处于历史高位。在其他条件相同的情况下，这会抑制私人需求并缓解价格压力，尽管其程度尚不足以完全抵消公共支出的影响。

无论如何，只关注需求端仅仅是问题的一面，供应侧的情况同样不容忽视。

生产率差异：为何美国经济“限速”更高？

相比之下，美国的财政立场显然更具扩张性，预算赤字接近GDP的6.5%。但即便面临关税带来的通胀效应，美国的截尾均值通胀率也仅为3%，低于澳洲的3.3%。

这种差异很大程度上源于税收和监管结构。美国通过鼓励投资带来了更高的生产率和供应能力，这种“生产率红利”提高了经济的“限速”，为下调政策利率开辟了前景。

反观澳洲，自霍克（Hawke）、基廷（Keating）和霍华德（Howard）时代以来，各级政府不仅忽视了增强经济灵活性和效率的政策，反而实施了不利于生产率增长的举措。这种忽视源于长期以来的政策惰性，甚至是认知上的天真。

劳资关系僵局：通胀根深蒂固的隐患

在工资设定和劳资关系领域的监管尝试便是一个典型例子。虽然更高工资和就业保障的初衷无可厚非，但在生产率增长乏力的背景下，这些福利可能只是“短期安慰剂”，很快就会被高通胀和高利率冲抵。

目前，这些尝试建立了一个不利于生产率增长的框架。通过削弱生产率与工资增长之间的联系，此类措施极易导致澳洲的高通胀变得根深蒂固。

简单来说，每年近5%的单位劳动力成本增长，很难与RBA设定的2%至3%通胀区间相调和。此外，澳洲税收系统过度依赖个人所得税和公司税，而对间接税依赖不足，税制改革早已刻不容缓。

专家观点：RBA应打破沉默追究责任

联邦政府在改革方面虽然偶有“说辞”，但往往缺乏后续行动，或转而依赖“澳洲制造未来计划（Future Made in Australia）”等臃肿的官僚机构，而非致力于完善基础税体系。

面对这种局面，独立的RBA应当发挥更大作用。在阐明政府政策如何推高通胀并迫使利率调整时，行长Michele Bullock或许是时候放下缄默，明确指出那些影响政策考量的政府因素。

这种针对“结构性”问题和财政立场的评论，理应成为独立央行职责的一部分。毕竟，当政坛陷入民粹主义或自我损耗时，此类独立机构或许已成为追究政府责任的唯一希望。